外资逐鹿A股十六年 长钱长投斩获惊人收益

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十多年来，qfii在a股市场的年化复合收益率一直超过20%。爱尔眼科(300015，诊断学)、中国国际旅行社(601888，诊断学)和恒瑞医药(600276，诊断学)等Qfii“爱心股”在过去的十年里已经增长了十倍以上

2003年7月9日上午10时15分，瑞士银行首次通过申银qfii业务专用席位进行支付，正式拉开了qfii(合格境外投资者)进入a股市场的帷幕。Qfii自2003年进入a股市场以来，一直以其长期价值投资而闻名。

2014年11月和2016年12月，沪港通和深港通相继推出。截至今年9月12日，通过上述两个渠道向北流动的资本累计净购买量已达8022亿元。多年来，以qfii和北行基金为代表的外资利用其长期优势进行了长期投资，在a股市场取得了惊人的投资回报。

如今，随着中国资本市场的不断开放，外资的规模和影响日益增大。

长期价值投资的忠实粉丝

Qfii长期资金、长期投资的运作方式在短期内难以取得成效，有时会因市场剧烈波动而陷入短期困境，但其长期表现相当不错。

信达证券研究报告显示，qfii在a股市场的年化复合回报率十多年来一直超过20%。爱尔眼科、中国国际旅行社、恒瑞医药等Qfii“爱心股”近十年来增长了十倍以上。

一位在qfii工作多年的私募股权基金经理表示:“外资进入a股市场的最重要目的之一，就是分享这个市场的平均收入，因此他们倾向于选择一些行业领军企业进行配置。此外，经过长时间的磨合，境外机构投资者的投资理念和投资思路相对稳定，基金的中长期评估期为3-5年，短期内不会有太大变化。”

关于合格投资者的投资特点，业内人士得出结论:首先，选择基本面优秀、敢于大举买入的行业领军企业。第二，它可以忍受孤独并长期持有股票。以格力电器(000651)为例，摩根士丹利公司于2006年第二季度开始开仓，并于2015年第三季度退出十大流通股股东名单。在过去的十年里，格力电器的股价上涨了295%。

太平洋证券(601099)在一份研究报告中表示，qfii的投资理念有一个共性，即基于对宏观、行业和公司基本面的深入研究和调查分析，一般在有足够安全边际时买入，并在中长期持有。

尽管追求长期价值投资的原则，qfii的投资偏好不是静态的，而是符合中国长期经济增长的势头。

根据信达证券研究报告的分析，qfii重型仓储业经历了三轮转型。2008年以前，主要是以需求为导向的工业和材料中游行业；在国际金融危机之后，它是一个沉重的银行股；自2008年以来，大型消费行业的头寸比例稳步上升，自2015年以来，它已成为拥有qfii头寸的最大行业。

外资的影响日益增加

自沪港通和深港通开通以来，除qfii之外，北行基金在a股市场发挥了越来越重要的作用。根据东方财富选择(300059)的统计，截至今年9月12日，北行基金自2014年11月以来累计净买入金额已达8022亿元。

作为近年来a股市场的一大增量资本，外资的涌入使得其对部分股票的市场影响力和话语权日益增加。据统计，目前，北行基金持有18只a股的10%以上。其中，排名前三的上海机场(600009)、中国测试与测试(300012)和古家角(603816)，分别占23.69%、20.27%和18.02%。此外，截至今年上半年末，qfii股票占10只股票的5%以上。

在业内许多人眼中，外资股比例的增加在重塑a股市场风格方面发挥了重要作用。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在过去几年里，外国投资者购买的a股都是知名的优质白马股，这对国内投资者来说是一个重要的启示。随着外资在a股流通股中所占比例的增加，其选股标准和投资理念将对a股市场产生深远的影响。

“外资基本上是a股行业的主导股票。随着流入规模越来越大，交易集中在个别高质量的领先股票上，北行基金头寸变化对个别股票的影响将越来越大。这就是所谓的定价权。”嘉禾基金分析称。

许多基金经理认为，将a股纳入国际指数，放开qfii和rqfii额度，将积极引导外资进入市场，使外资话语权中长期稳步上升。

“近年来，我们看到外资对a股的影响正在逐步加大。随着外资的加速流入，a股投资者结构可能进一步国际化和制度化，外资偏好的核心资产有望再次迎来估值重塑的机遇。”联讯证券战略团队表示。