央地国企产权调整频繁 混改进入实质落地期

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国有企业混合改革已经进入实质性着陆阶段。10月12日，中国资产规模最大的央企招商局集团在上海联合产权交易所披露了增资信息，其全资子公司招商局港通发展(深圳)有限公司计划增资，筹资80亿至100亿元人民币，引进不超过两个战略投资者。除了大型中央企业参与混合改革之外，各地国有企业最近也频频行动。据统计，2019年1-9月，国有企业改革产权交易项目1438个，其中第三季度国有企业改革项目745个，超过上半年的总和。一些分析师认为，当前始于2013年的国有企业改革，经过6年的框架建设，已经进入实质性落地阶段。

许多国有企业开始了混合改革

过去一周，许多涉及中央企业和地方国有企业的国有企业大股东宣布开始混合改革。

除了引入战争投资，招商集团旗下的招商资本也在10月11日引入了战略投资者ProLogis。增资完成后，普洛斯和招商集团均持有招商资本50%的股份。此前，有报道称，招商局集团旗下的招商局工业预计将整合CIMC (000039，股票咨询)(港股02039)和AVIC国际的造船及离岸业务，形成中国第三大造船及维修集团，拥有12个船厂，有望成为全球最大的离岸设备制造商。

在地方层面，双星集团成为青岛市24家市属企业集团中第一家正式启动混合改革的企业。10月8日晚，青岛双星(000599)透露，双星集团正式开始混合改革，引进战略投资者和加快双星发展所需的关键资源，实施员工持股，并将在青岛产权交易中心公开征集合格的战略投资者。

10月9日晚，南方汇通(000920)宣布收到控股股东CRRC投资有限公司的通知，CRRC投资有限公司计划进行股权分置改革，并通过北京证券交易所公开上市程序引入战略投资者。CRRC投资有限公司目前持有其最大股东南方汇通42.64%的股份。据悉，今年年初，中国CRRC (601766)(港股01766)被国务院国有资产监督管理委员会确定为创建世界一流示范企业的10家中央企业之一，市场分析表明，被认定为世界一流示范企业意味着从事混合改革、提高资产证券化比率等资本运营。

* 10月11日，天津市国资委下属子公司st金斌(000897)披露了控股股东TEDA集团混合改革的最新进展。该公司于5月8日在天津产权交易中心上市，旨在招揽有意参与混合改革的战略投资者，上市信息发布期已过。根据公告，截至公告期结束时，已从1标(持有40%战略投资者)和2标(持有30%战略投资者)中招募了一名拟受让方，即金莲海盛基金和中科泰富投资。

1438产权调整

智本咨询的国有企业混合改革大数据显示，2019年1月至9月，全国国有企业改革产权交易1438笔。近年来，产权交易市场已成为国有企业引入社会资本、推进国有企业混业改革的主战场。2017年，产权市场完成国有企业混合改革项目1091个，交易量1752.5亿元；2018年，产权交易资本市场共完成国有企业混合改革项目1349个，今年前三季度交易项目超过去年。

其中，有212个增资混合所有制改革项目。然而，35家产权交易机构共披露了682笔交易，占同期披露交易总数的47%。

国有企业改革专家刘斌分析说，国有企业混合改革阶段已经从认识和适应阶段进入了大量项目实际落地和运行的新阶段。可以合理地预期，当企业增加资本以吸引投资者并共同发展时，混合改革的进程将继续升温，而且这一进程仍处于初级阶段。然而，国有企业的许多改革项目没有在交易所关闭的原因是多方面的，包括行业和企业战略问题、股权安排和治理问题以及企业估值和谈判过程等因素。

值得一提的是，刘斌提到，国有企业的混合调整正在从以前的中小国有企业、辅助企业和轻资产企业向大型国有企业集团和核心资产转移。越来越多的大型企业集团直接参与混合改革的过程，国有企业改革的产权交易项目涉及的行业范围更广，企业层次更高。

混合改革进入着陆阶段

中国企业研究院首席研究员李进认为，目前，试点改革已经分批推进，全面铺开，分权政策已经到位，热度正在上升，整体呈现出“分权”、“扩张”、“落实”的积极趋势。国有企业的改革和发展已经向混合改革提出，国有企业的混合改革已经进入实质性的着陆期。

国有企业混合改革已经从路径规划到实际操作，从试点到行动，从单一改革到综合改革。去年8月17日，国务院国有企业改革领导小组办公室正式发布了国有企业改革“双百行动”工作计划，公布了404家“双百企业”名单，标志着全面改革实施步伐大幅加快。此外，各地国有企业改革的政策框架已经基本完成，混合改革的实际实施是可以预期的。

前三批有50个混合改革试点，2019年第四批有100个混合改革试点。“许多试点单位开始在试点经验的基础上扩大规模。这些试点单位不仅停留在试点阶段，而且在尝试之后采取行动。例如，东航物流在2017年完成了混合所有制改革。2018年，东航实施了第二次改革，隶属于上航国际旅行社。”李进向《今日北京商报》记者提到。

此外，“双百行动”和上海、深圳、沈阳三个国有企业改革综合示范区的实施，都是从“次试点”向“综合配套试点”转变的重要举措，使混合所有制经济在2019年成为“实施综合手段、追求乘数效应的阶段”。7月30日召开的政治局会议向中央企业提出了一项重要判断。要把整顿和深化改革结合起来，综合利用好检查结果，不断增强改革的系统性、整体性和协同性，促进中央管理企业的优质发展。