前三季度新增信贷社融回温 降准降息概率下降

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10月15日，央行公布了2019年前三个季度的信贷和社会金融数据。2019年前三季度，新增信贷13.63万亿元，同比增长4867亿元；前三季度，社会融资规模同比增长3.28万亿元，金融对实体经济的信贷需求增加。关于下一步的货币政策，一些分析师今天告诉《北京商报》，今年内不太可能降息，RRR降息的下一个观察窗口可能在明年春节之前。

企业短期信贷规模大幅上升

10月15日，央行官方网站发布了2019年前三季度的金融统计报告。数据显示，2019年9月，人民币贷款增加1.69万亿元，同比增加3069亿元。2019年前三季度，新增信贷13.63万亿元，同比增长4867亿元。

在子行业方面，2019年前三季度家庭贷款增加了5.68万亿元，比去年同期减少了0.01万亿元。其中，短期贷款增速同比下降，中长期贷款增速同比上升。今年前三季度，短期贷款增加1.54万亿元，比去年同期增加1.85万亿元，同比增加3100亿元；中长期贷款增加4.14万亿元，同比增加3.83万亿元，同比增加3100亿元。

在家庭部门贷款中，短期贷款增速同比下降，而中长期贷款增速同比上升。苏宁金融研究所研究员陶金今天对《北京商报》表示，家庭短期贷款收缩主要是由于今年消费者金融监管政策收紧。

“居民中长期贷款同比增长也可能表明，房地产市场的繁荣程度并没有明显下降，房地产销售和投资也不像市场预期的那样悲观。”证券资产管理投资部研究总监纪今天对《北京商报》说。

联讯证券首席经济学家研究所所长李麒麟指出，在信贷方面，住宅行业的中长期贷款表现良好。首先，房企应收紧融资，采取降价等多种手段推动和加快推进；第二，抵押贷款将在10月锚定低利率，居民担心抵押贷款利率上升，这与提前进入房子有关。

此外，2019年前三季度，非金融企业和政府机构的贷款今年增加了8.22万亿元，去年同期增加了7.11万亿元。其中，短期贷款同比大幅增加，今年增加1.47万亿元，去年同期增加7046亿元；中长期贷款增速同比下降，今年增长4.84万亿元，去年同期增长4.93万亿元。票据融资较去年同期大幅增加，今年前三季度增加1.73万亿元，去年同期增加1.21万亿元；非银行金融机构贷款减少2841亿元，去年同期增加2874亿元。

陶晋认为，虽然货币政策没有明显的放松迹象，但央行的利率市场化机制在第三季度取得了显著进展，货币信贷传导机制有所改善。除了在季度末和假期前收紧流动性之外，银行系统在第三季度和9月大部分时间的流动性都很好，这支持了信贷数据的复苏。“今年前三季度信贷结构的主要特点是企业短期信贷规模激增，包括短期票据融资增加，反映了资本周转需求明显增加。背后是实体经济盈利能力的压力和银行在季度末的业务冲动。组合。”

实体经济中的信贷需求增加了

总体而言，今年前三季度社会融资规模增加18.74万亿元，比去年同期增加3.28万亿元。去年同期，社会融资增量15.37万亿元，比去年同期减少2.32万亿元。

在解释这一增长时，中央银行调查和统计部主任严表示，金融对实体经济的信贷需求有所增加。前三季度发放给实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元，同比增长1.1万亿元；同时，前三季度企业债券融资净额为2.39万亿元，同比增长6955亿元；地方政府专项债券融资净额2.17万亿元，同比增长4704亿元。

此外，表外融资的下降已经加快。前三季度，委托贷款减少6454亿元，同比减少5138亿元；信托贷款减少1078亿元，同比减少3589亿元；未贴现银行承兑汇票减少5224亿元，同比减少1562亿元，三项合计减少1.03万亿元。

陶金表示，实体经济的融资需求极大地影响了社会融合。目前，实体经济面临投资需求和中长期贷款需求的巨大压力，但与之相对应的是，企业短期信贷需求明显增加。此外，前三季度，地方专项债券发行及相应的基础设施配套融资也出现反弹，而公司债券融资规模在第三季度保持良好水平。这两个因素在一定程度上支持了前三季度的社会融资。

从结构上看，前三季度发放给实体经济的人民币贷款占同期社会融资规模的74.2%，比去年同期下降8.6个百分点；委托贷款占比-3.4%，同比增长4.1个百分点；信托贷款占比-0.6%，同比增长2.4个百分点；未贴现银行承兑汇票占比-2.8%，同比上升1.6个百分点；公司债券占比12.8%，比去年同期高1.8个百分点；地方政府专项债券占比11.6%，比去年同期高0.6个百分点；非金融企业内资股融资占比1.3%，同比下降0.7个百分点。

今年降息的可能性很小

在今年的前三个季度，央行的政策，如RRR减息和有针对性的RRR减息，引起了广泛关注。在第四季度，央行的货币政策将如何走向也引起了很多关注。

对于央行的下一步货币政策，陶金表示，央行仍将遵循“加强反周期调整”、“保持一定实力”的政策思路，适时进行预调和微调。因此，如果反向回购仍处于边际紧缩状态，央行有望进行反向回购，但规模不会很大，还会有规模较小的中期市场操作。

关于下一次下调空存款准备金率，凌昊告诉《北京商报》,下调存款准备金率不太可能在今年内进行。通过引用lpr，央行可以引导金融机构逐步降低信贷融资成本。政府的目标是降低融资成本。既然不降息也能实现，它自然不会选择降息。“尤其是现在通胀压力如此之大，房地产监管不能放松，降息的副作用也太大了。我认为降息的可能性非常低。”

陶金还表示，空降息幅度可能不大，这主要是由于通胀压力不断加大，以及央行控制物价水平的目标重要性明显增加。然而，从长期来看，在实际利率下调的长期要求和银行间竞争日益激烈的趋势下，mlf利率和lpr利率的下降趋势是明显的。

同时，他指出，第四季度实体经济的流动性和信贷需求存在一定的不确定性，空下调了存款准备金率以满足银行的流动性需求。