信保基金大手笔“输血”爱建信托

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新宝基金公司专门下发文件称:“这种流动性支持是爱建信托为进一步扩大资产规模、降低融资成本、提高资产运营效率的正常融资行为。公司运行正常有序，资产负债率处于较低水平。安全级别。”

爱建集团(600643，诊断部)最近的一项声明使“信用保险基金”在行业中的作用再次显现。爱建集团全资子公司爱建信托与中国信托业担保基金有限公司(以下简称“信保基金公司”)近日签署了《流动性支持协议》，信保基金公司向爱建信托提供了20亿元人民币的流动性支持额度，在此期间分次支取，单次支取时间不超过12个月。爱建集团与信用保险基金公司签订了最高担保合同，为上述20亿元的流动性支持金额提供担保。

业内人士质疑，20亿元的金额超过了大多数信托公司申请信用保险基金的金额，爱建信托需支付约7%的利息。爱建信托在业内很少见。

昨晚，《中国证券报》记者问爱建集团相关负责人“申请20亿元信用保险基金是否表明爱建信托存在流动性问题”，该负责人回答:“爱建信托不存在流动性问题。”20亿元的用途是补充流动资金，“补充流动资金”这个题目容易联想。事实上，我们每年都借新的，但今年只要求保证。此外，这20亿美元也是一年中最高的数额，不是一次性的拨款。”

新宝基金公司专门下发文件称:“这种流动性支持是爱建信托为进一步扩大资产规模、降低融资成本、提高资产运营效率的正常融资行为。公司运行正常有序，资产负债率处于较低水平。安全级别。”

向信用保险基金寻求帮助

爱建信托向信用保险基金公司寻求20亿元人民币的流动性支持，这对市场来说有些意外。

知情人士表示，“爱建信托2018年的监管评级为业内最高的A级，经营稳定，每年为爱建集团贡献超过10亿元的利润。”

根据爱建集团2019年半年度报告，截至今年6月底，爱建信托总资产110.67亿元，净资产68.11亿元，营业总收入10.96亿元，营业利润9.27亿元，净利润5.85亿元。同期，爱建集团实现净利润6.3亿元，同比增长16.69%。

分析师指出，从半年度报告来看，爱建集团的净利润绝大部分来自爱建信托。正是在这样的“顺风”中，爱建信托向信用保险基金公司寻求20亿元的流动性支持是不寻常的。

一位信托经理告诉《中国证券报》，信托公司向保险公司寻求帮助并不罕见。但是，一般申请额度不到10亿元，主要是解决自营业务中的短期流动性问题。

“核心问题是利率。信用保险公司会评估信托公司的信用状况，不同的公司有不同的利率。这是信托基金公司和信托公司的核心秘密。不过，今年的市场应该在7%左右。”华东的一位信托经理透露。

另一位信托经理分析称，在今年的市场环境下，要实现7%以上的回报率并不容易。“除非你做房地产项目，否则很难赚到超过7%的钱。另一方面，借入这么多利息高于7%的资金可能是最后的手段。这不仅仅是赚钱的逻辑，至少在某种程度上可能是为了解决流动性问题。”信托经理指出。

然而，外界看不到爱建信托的流动性问题，甚至其母公司爱建集团和最大股东上海均瑶(集团)有限公司(“均瑶集团”)。

根据爱建集团新世纪评级跟踪评级报告，截至2018年底，爱建集团经审计的合并资产为261.03亿元，负债总额为164.35亿元。2016年至2018年底，合并负债总额分别为92.71亿元、96.47亿元和164.35亿元；同期末，资产负债率分别为59.19%、57.59%和62.96%。债务规模快速增长主要是由于华瑞租赁纳入合并报表范围，公司债务水平主要受子公司融资租赁业务的影响。

业内人士表示，爱建集团的资产负债率是合理的，信用评级为“aa+”。持有爱建集团28.34%股份的最大股东均瑶集团的资产负债率也是合理的，评级为aa+。

根据新世纪评级跟踪评级报告，截至2018年底和2019年3月底，均瑶集团负债总额分别为467.1亿元和498.71亿元，资产负债率分别为67.88%和67.01%。资产负债率的小幅下降主要是由于2019年3月底同意转让吉祥航空空(603885咨询股份有限公司的部分股权，使得资本公积增加了9 . 24亿元，此外还增加了未分配利润和少数股权。

爱建集团最近大力担保

根据爱建集团2019年半年度报告，爱建信托公司、爱建租赁公司、华瑞租赁公司、爱建资产公司、爱建实业公司、爱建资本公司、爱建财富公司、爱建香港公司等爱建集团下属子公司围绕相应的主营业务开展业务。报告期内，公司主要业务包括信托、金融租赁、资产管理和财富管理以及私募股权投资。

然而，从10月15日至10月19日，爱建集团集中发布了4条为子公司和关联公司提供担保的公告，总额超过30亿元人民币。

10月15日，爱建集团宣布上海爱建商业保理有限公司(“爱建保理”)与平安银行(000001)上海分行签订“综合授信额度合同”，综合授信额度5000万元，授信额度2500万元；爱建集团与平安银行上海分行签订了最高担保合同，为上述2500万元的信用风险提供连带责任担保。

10月16日，爱建集团宣布将为上海华瑞金融租赁有限公司的全资子公司(“华瑞租赁”)提供不超过1.44亿美元或等值人民币的担保。

10月17日，爱建集团宣布将为爱建信托提供20亿元人民币的担保。

10月19日，爱建集团宣布，爱建进出口公司与平安银行上海分行签署了综合授信额度合同，融资额度为2000万元，爱建集团对上述2000万元授信提供连带责任担保。

截至上述公告披露日，爱建集团及其控股子公司2019年批准生效的对外担保金额不超过90.14亿元人民币，占爱建集团最近一期经审计净资产的93.56%。截至公告披露日，上述担保余额为人民币10.38亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.77%。

外界对爱建集团和均瑶集团的债务有所担忧。

根据新世纪评级，爱建集团的资产规模和业务规模不断扩大，非交易管理信托业务的行业集中度和区域集中度相对较高。爱建集团将继续面临资本补充、风险控制和人员补充的压力。均瑶集团的民航业务加大了引进宽体飞机的力度，同时金融业也处于扩张期，导致后续资本支出和资本需求较大。与此同时，均瑶集团在飞机采购和融资租赁方面投入了大量资金，其中大部分都是以美元结算的。汇率波动会对公司的成本控制产生一定的影响。受爱建集团业务扩张和合并的影响，跟踪期内，均瑶集团刚性债务规模明显扩大，公司债务负担加重，特别是短期刚性债务明显增加，即期债务偿还压力较大。此外，公司总部债务刚性大，债务管理程度高，债务偿还压力大。截至2019年5月末，均瑶集团合并口径债券余额为102.5亿元，其中公司总部发行82.5亿元，爱建集团发行20亿元。2019年下半年，将支付24.5亿元。

与传播的问题面对面

在爱建信托向新宝公司申请20亿元流动性支持的过程中，新宝基金的利差是业界质疑最多的。

关于对爱建信托的20亿元流动性支持，信用保险基金公司表示，向爱建信托提供流动性支持是金融机构之间的正常融资行为，属于信用保险基金的日常业务范围。爱建信托可以在安全稳定运营的基础上，通过努力实现今年的年度发展目标。

据知情人士透露，由于信托公司不能吸收存款，不能负债，并且进入同业拆借市场时只能提取七天的资金，其流动性基本上取决于自身的余额。这就是信用保险基金成立的原因。

信用保险基金公司是当时经国务院和银监会批准的银行业金融机构。由中国信托业协会和13家信托公司共同组建，运作稳定，实力雄厚。2015年1月16日获得营业执照，注册资本115亿元。

2014年12月10日，原银监会和财政部联合制定了《信托业信用保险基金管理办法》，规定设立信用保险公司作为信用保险基金的管理者。信用保险基金由信托公司或金融家和其他利益相关者认购。

2015年2月26日，原中国银行业监督管理委员会办公厅发布了《关于做好信托行业信托资金筹集和管理工作的通知》。通知明确规定，各信托公司应于2015年4月1日前，按照年初提交银监会的2014年母公司未审计净资产余额的1%认购信用保险基金，并将认购资金存入信用保险基金公司在托管银行开立的专用账户。对于随后的每一年，每一信托公司母公司上一年未经审计的净资产余额将进行动态调整，增加退款和减少补充。信用保险公司根据一年期基准存款利率向信托公司支付固定收益。

据一位资深信托经理称，信托公司上缴的信托基金收取1.5%的利息，信托公司申请信托基金时支付的利息约为7%。这种利差收入是否违背了信用保险基金的初衷？

信托基金与信托公司之间应该是什么样的法律关系也是业界争论的焦点。

一家信用保险基金公司的官方网站明确表示，“信托公司使用信用保险基金时，应当向信用保险基金公司提出申请。双方应根据信用保险基金的使用金额和期限协商资金使用条件，签订资金有偿使用合同。办理合法有效的担保手续，并规定相关的监督条款和双方依法履行的权利和义务。”

“这种做法表明，信托公司和信用保险基金公司是债权债务关系，而不是救助关系。这与信托公司认购信用保险基金的做法不一致。”信托经理认为。

相关数据显示，截至2019年6月底，信用保险基金公司累计投资收益156.32亿元，向68家信托公司分配收益56.26亿元，留存收益70.23亿元，全部转入基金。基金总资产1499.91亿元，为处置行业化解风险积累了战略资源。截至2019年6月底，累计收购资产385.36亿元，帮助信托公司化解了股票风险。