经济日报：看货币政策 要看稳健取向信号

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最近发布的2019年前三季度金融统计数据显示，中国银行体系流动性合理充足，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率运行平稳。尤其是今年9月，整体财务数据有所改善，普遍高于市场预期。

尽管数据不错，但9月份同时发布的全国消费者价格指数(cpi)数据多少有些令人担忧。今年9月，cpi同比增长3%，为2013年12月以来的最高水平。

与此同时，据不完全统计，今年全球有30多个经济体下调了利率。10月底，美联储将宣布一项利率决议。市场预计，美联储仍有很大可能再次降息。

Cpi上涨，外部降息浪潮汹涌，这使得下一步货币政策走向成为各方关注的焦点。面对席卷全球的降息浪潮，中国会效仿吗？较高的cpi会导致在早期收紧稳健的货币政策吗？

首先看看降息的浪潮。作为一个大型经济体，中国的货币政策始终遵循“以我为主”的原则，并主要根据中国宏观经济形势进行了预调整和微调。今年以来，中国的货币政策继续坚持稳健的方向，不搞“洪水灌溉”，在保持持续走强的同时，加强了反周期调整，做好了前期调整和微调，保持了合理充裕的流动性，加大了对实体经济特别是小微企业的金融支持。例如，近年来，中央银行改革和完善了贷款市场的报价利率(lpr)形成机制，即通过改革引导实体经济的融资成本下降，从而缓解小微民营企业融资难和融资成本高的问题。

看看消费物价指数。央行货币政策的目标是保持币值稳定，对内保持物价总水平稳定，对外保持人民币汇率稳定，因此我们需要关注价格。Cpi是央行货币政策的一个重要指标。然而，价格指数不止一个。除了cpi，还有核心cpi、ppi、gdp缩减指数等。，这是需要注意的。

关注cpi，也需要关注cpi偏高的原因。cpi回升至“3区间”主要受肉制品的影响，这是一种典型的结构性增长，不是由货币扩张造成的。随着今年保供稳价措施效果的逐步显现，再加上农民补栏积极性的恢复，市场预计今年年底前生猪生产能力将触底企稳，猪肉市场供应预计将逐步企稳回升。在这种背景下，许多市场参与者认为，即使cpi在单个月内增长3%或更多，今年仍可实现年度价格控制目标。

"目前，中国没有持续通胀或通缩的基础."央行货币政策部主任孙国峰强调，中国的货币政策将保持稳定，但也有必要防止通胀预期蔓延，甚至形成恶性循环。

因此，从这个角度来看，央行需要关注预期的变化，并发布稳定的信号。一方面，通过实施稳健的货币政策，货币供应量m2和社会融资规模的增长与名义gdp增长率基本匹配。另一方面，要大力疏通货币政策传导渠道，坚持市场化改革，推动实际利率明显下调，引导金融机构加大对实体经济特别是小微民营企业的支持力度，努力使对民营企业的金融支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，促进供给体系、需求体系和金融体系相互支持的三角框架，促进国民经济整体良性循环。