“聪明指基”遇大年却变笨 跑输普通指基5个百分点

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创新型指数基金的智能贝塔策略源于传统的广义指数，也称为“智能指数基础”——智能贝塔策略指数基金在原有指数的基础上优化股票选择和成分股权重，以获得更高的回报。

现实是，这种“改良版”指数基金今年以来的表现并没有超过被动型指数基金。Wind数据显示，剔除评级基金和新成立基金，年内业绩不佳的被动指数基金中，智能贝塔战略基金的平均收益率超过5个百分点，许多智能指数基金在业绩不佳中有相关指数，甚至普通指数基金也完全跟踪和复制业绩不佳中的指数。

智能索引策略失败

在指数基金发行的新的一年里，指数的主要轨道变得极其拥挤。公共基金采取了不同的方式来发挥指数基金的创新——智能贝塔策略，大量具有分红、低波动、增长和价值策略的指数基金应运而生。截至12月27日，风能数据显示中国有149只智能贝塔指数基金(a股和c股分开计算)，到第三季度末累计规模超过430亿元人民币。

然而，《国家商报》记者注意到，从今年指数基金的收益情况来看，智能指数基金未能胜过被动指数基金。根据wind数据，截至12月27日，67只具有统计业绩的智能贝塔战略指数基金的平均收益率为25.57%，低于同期30.64%的被动指数基金的平均收益率水平。

记者还发现，市场上有许多“聪明的手指”，这与业绩不佳有关。以沪深500行业中性低波动指数为例，选取了沪深500指数第二产业波动相对较小的150只股票。截至12月27日，华安CSI 500行业中性低波动etf净值同比增长18.08%，景顺长城CSI 500行业跟踪同一指数的净值同比增长21.09%；与此同时，沪深500指数今年上涨了24.26%。

让我们看看沪深300的价值，这是智能指数基金追踪的另一个主流指数策略。据悉，沪深300价值指数由沪深300指数样本股票中价值因子得分最高的100只股票组成。截至12月27日，银河CSI 300的净值今年增长了25.54%，而同期的CSI 300指数增长了33.59%。此外，华宝上交所180指数未能超越相关指数。截至12月27日，其收益率为26.3%，低于上交所180指数28.12%的涨幅。

符合市场发展趋势

在指数基金的新年，智能贝塔战略指数基金也迎来了一个爆发期。今年成立了57个新基金，占总数的近40%。公募基金的热发行源于投资者认购的热情，总份额为232.67亿元。其中，嘉实瑞联基础50etf、东方红CSI竞争力指数A、兴业上交所分红低波动etf、建新CSI 300分红etf4仅募集到10亿多元。

为什么“聪明的手指基础”在迎接指数基金的新年时变得“愚蠢”？一家指数部门的总经理表示:“smart beta背后是一系列复杂的因素和相关参数，而这些因素本身又有一定的表现周期。”今年市场表现良好的大多数公司都集中在半导体、消费者和电子产品等行业。由于北行资本流入、公共资金集中持有、行业偏差等因素，今年以来分红因素等因素整体表现不佳，一些常用因素有所回落。另一个smart beta模拟情况可能会在正式运行时面临市场环境的变化，因此smart beta今年的整体效益并不太好。”

“增强效果取决于时间周期，没有一种策略适合所有时间周期的表现优于指数。低波动性无法超过今年的指数，因为今年上半年的消费和今年下半年的科技股引领着市场趋势，这些都不是低波动因素。低波动因子可以充分发挥其在钢铁、建筑等行业的优势，但并不意味着它现在或将来都不能运行。另一方面，它与基金公司的量化能力有关，也进行积极的量化管理。基金的表现差异很大。”好买基金研究员曾凌华说。

根据上述指数部总经理的说法，智能贝塔的发展符合资本市场的长期发展趋势。“对于不太了解的投资者来说，很容易被误导，认为聪明的贝塔系数可以击败市场。然而，业界明白智能测试版只是一个工具。不同的时间段、不同的战略和不同的市场环境都会对收入产生影响。如果效果不好，可能是负面增强。”另一位负责指数部门的人士表示。