更多债市开放政策将出台 增量资金候场

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据接近央行的消息人士称，监管机构最近在丰富风险对冲工具、促进跨境资金交换、优化税收安排和提高交易结算便利性方面进行了重大调整和改革。此外，《关于进一步便利外国机构投资者投资银行间债券市场的通知》已经征求意见完毕，将适时发布。

债券市场的开放将再次加快。据接近央行的消息人士称，监管机构最近在丰富风险对冲工具、促进跨境资金交换、优化税收安排和提高交易结算便利性方面进行了重大调整和改革。此外，《关于进一步便利外国机构投资者投资银行间债券市场的通知》已经征求意见完毕，将适时发布。

继续优化制度安排

摩根大通(JP Morgan Chase)最近宣布，从2020年2月28日起，人民币计价的高流动性中国政府债券将被纳入其旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(gbi-em)，并将在10个月内逐步完成。接近央行的人士表示，摩根大通在新兴市场更具代表性，这将为中国债券市场带来更多跟踪基金，一些基金产品将积极选择参考该指数。

摩根大通指数主要分为三个系列:一是以美元计价的债券系列；第二种是以本币计价的国债(例如，以人民币计价，这也是本次纳入的gbi系列)；第三，新兴市场的公司债券。上述人士表示:“中国之前已经包括了第一批债券，但因为是以美元计价，所以没有包括在内。第三系列债券在世界上规模很小，追踪的资金量也不会很大。我们想纳入的是以人民币计价的这部分债券。”

据彭博社、摩根大通和富时罗素称，此人认为这三家指数公司有不同的侧重点，而彭博社是应用最广泛、最具代表性的。摩根大通专注于新兴市场。一般来说，资产管理公司在新兴市场进行资产配置投资组合时，可以用这个指数来比较业绩基准。

具体来说，有9种国债符合纳斯达克标准，包括6种已发行债券和3种计划在2019年第四季度发行的新债券。gbi-em指数系列包括四个指数，如全球新兴市场多元化政府债券指数(gbi-em gd)，跟踪资本约为2260亿美元，其中gbi-em gd占2020亿美元。全面纳入后，中国国债权重将达到10%的上限，人民币也将成为指数系列中最大的计价货币债券。

此外，上述国债还将于2020年2月29日纳入综合发达市场指数(gbi-agg、gbi-agg p和gabi)，权重分别为0.78%、2.58%和0.44%。由于重量轻，它将被包含一次。因此，根据子指数，中国国债在翡翠全球指数中的权重将增加10%，并被调整到20%的上限，这也是分阶段计入的。翡翠全球指数包括除日本以外的其他亚洲国家和地区的本币政府债券，跟踪资本约为100亿美元。高盛预测，纳斯达克将向中国债券市场引入约300亿美元的指数跟踪基金。

值得注意的是，这次摩根大通指数中包含的债券是9种高流动性的中国政府债券。今年以来，中央银行等部门安排提高债券市场流动性，包括在t+3结算中新增债券，增加债券报价机构数量，优化政府债券的做市商机制，增加关键期限政府债券的发行次数。该人士表示，下一步将是优化制度安排，更好地发挥做市商的作用，增强债券市场的流动性。

在汇率风险对冲方面，目前外国投资者可以通过直接市场准入渠道进入境内外汇市场进行汇率风险对冲，投资者可以通过债券渠道通过香港清算银行进行平仓交易。据该人士透露，我们正与香港方面沟通，以优化机构安排，使香港结算银行能够为海外投资者提供更具竞争力的报价。在利率风险对冲方面，国内利率衍生品市场正在优化，海外机构可以根据对冲需求参与国内利率衍生品交易。

债券市场的开放继续加快

根据央行数据，截至2019年8月底，参与中国债券市场的外国投资者已超过2000人，比2018年底增加了900多人。2019年1-8月，累计交易量超过3万亿元，同比增长30%。截至目前，外国投资者持有的债券超过2万亿元，约占国内债券市场总托管量的2.5%。

富时罗素(FTSE Russell)已将中国债券市场纳入其新兴市场政府债券指数(emgbi)、亚洲政府债券指数(agbi)和亚太政府债券指数(apgbi)，但未将其纳入其旗舰指数(wgbi)。据该人士称，该指数的跟踪资本约为2-4万亿美元。如果成功纳入，中国国债的比重将达到5%-6%。

据上述人士称，中国gdp增长和收益率的稳定性在世界上非常显著，以让全球中长期投资者分享中国经济稳定增长带来的好处。“在全球经济增长放缓的背景下，中国债券逆势而行，海外机构继续利用资金过度配置中国债券。”

事实上，自2010年以来，央行已允许海外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织、海外保险公司等中长期机构投资者进入银行间债券市场，并于2016年发布相关公告，进一步将海外投资主体范围扩大至各类金融机构及其投资产品。2017年，中国人民银行与香港联合推出“债券通”，进一步提升海外机构投资便利性。

该人士表示:“最近，监管部门在丰富风险对冲工具、促进跨境资金交换、优化税收安排、提高交易结算便利性等方面进行了重大调整和改革。”

此外，央行和外汇局起草了《关于进一步便利外国机构投资者投资银行间债券市场的通知》，并于5月通过中国人民银行官方网站公开征求公众意见。上述人士透露，“这是一项持续的工作，也是我们近期工作的重点。目前，磋商已经结束，但尚未正式公布。”