医药行情“王者归来” 还能继续领跑吗?

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昨日，医药板块逆市上扬，截至收盘，明德生物、振德医药、康华生物等多只股票出现了每日涨停。

近年来，不同行业的绩效差异逐渐扩大，尤其是近年来，消费和科技行业的绩效领先，而周期和大金融行业的绩效相对落后。然而，从长期回报率和近期表现来看，医药行业表现突出。自2000年以来，医药生物产业的年化收益率约为12.5%，在神湾28个一级产业中排名第二。从近一年、三年和五年的收益率表现来看，该行业分别排在第二、第三和第三位，年化收益率相对较高。

在这种产业结构市场下，医疗主题公共基金规模迅速上升，产品发行继续加速:1。基金规模:截至2020年6月，市场上活跃的医学主题基金约有78只，指数医学主题基金约有28只，总规模分别约为1009亿元和167亿元。2.绩效:分析医疗主题活动基金每年的绩效，统计每年基金绩效的平均水平。从平均业绩来看，除2011年、2016年和2018年外，其他年份医学主题基金均取得了正回报，尤其是2017年以来，与神湾一流的医学生物指数回报相比，医学主题基金的胜率更高。

由于今年COVID-19疫情的影响，上半年投资医药的资金基本上赢了，所有的亚军都来自医药资金。其中，表现最好的是金创何新保健产业甲，收益率为83.17%；其次是广发医疗，收益率为77.94%。

那么未来的医药市场会继续吗？板块会发生什么变化，如何抓住机遇？制药行业的几位明星基金经理也表达了他们的最新观点。

金创何新基金经理皮劲松表示，医药行业具有较高的业绩确定性，清晰的中长期逻辑，选择基本面坚实的股票是获得超额回报的重要前提。

展望下半年，皮锦松表示，医药行业的比较优势依然明显。接下来，他对符合行业趋势的三个子行业持乐观态度:创新药物、部分消费药品和医疗器械。

“制药业的特点是在中期和长期表现上高度确定，逻辑清晰。因此，在高度繁荣的领域(特别是在创新药物和医疗器械领域)选择一家好公司将大大增加获得超额回报的可能性。”皮锦松说。

根据皮锦松的分析，创新药物是临床需要的产品。在药品采购的背景下，仿制药的规模将会缩小，空空出的市场将会转移到创新药品上。“随着医院恢复医疗，新药的学术推广和患者就医的回归已属正常，创新药物的销售前景依然乐观。具体来说，创新药物外包主要承担新药的研发和生产，上游客户结构分散，行业处于高发期，影响较小。”

在医疗消费品方面，皮锦松表示，此类产品不受政策影响。居民收入增加后，对高端医疗消费的接受度增加，这一领域有很好的投资机会。此外，医疗器械将受益于鼓励分配家用器械的政策。基层和县级医院市场需求旺盛，国产设备性价比优势突出。有些产品甚至达到了进口水平，具有很大的进口替代潜力。

广发基金吴表示，从长期来看，医药行业总体趋势仍是向上波动，但在快速上涨后，涨幅可能会放缓。

“现在制药业正处于上升周期，没有明显的下行风险。这就是为什么我目前对制药业并不悲观的原因。”吴解释说:“医药产业既有价值属性，又有增长属性。价值属性是着眼于长期。一些企业的估值偏高，但从长期来看会更大，能够满足具有相对长期价值的投资者的需求。同时，由于医药行业的成长性和技术属性，可以满足成长型股票投资者的偏好。另一方面，制药业的企业非常多样化。总有一些企业能够找到自己的增长点和爆发点，并且分阶段有一个良好的成长。这导致制药行业大规模活跃，并吸引了大量资金参与。”

谈到前景看好的投资方向，吴说:一是创新药物；第二，为创新药物提供服务的药物研发服务公司；第三，医疗服务连锁机构；第四，具有品牌消费属性的企业。他将选择这些领域的龙头企业。

工银瑞信(ICBC Credit Suisse)基金经理赵蓓针对近期医药类股的市场情况表示，虽然医药类股今年以来出现大幅上涨，但长期以来仍对创新药物、创新医疗器械、医疗服务等子行业持乐观态度，还有一些与医疗保险成本控制和政策免疫相关的子行业，以及一些不在医疗保险覆盖范围内的特殊特效药，包括制剂出口。

鉴于医药分业的巨大差异，赵蓓指出，估值反映了投资者对公司长期增长的预期。正是繁荣决定了估值的上下波动。从相对估值的角度来看，高繁荣的子行业估值肯定会上升，而低繁荣的行业估值肯定会下降。

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