亨通光电持续剥离资产“解渴” 多年募资超200亿仅分红12亿

本篇文章2667字，读完约7分钟

“投资者网络”谢英杰

光纤行业领头羊的称号已经丧失，江苏恒通光电有限公司(600487.sh，以下简称“恒通光电”)在二级市场的表现再也不能回到亮点时刻。

按归属于母亲的净利润计算，恒通光电在最近两份财务报告中已跌至行业第五位，股价徘徊在17元/股左右的低位。在2017年和2018年，当该公司排名行业前两位时，股价长期保持在每股30元左右。

一度被称为“超级白马股”的恒通光电为何会出现在这里？未来会走向何方？最近，“投资者网络”联系公司解决问题，得到了一些答案。

资产的持续处置

面对紧张的现金流，恒通光电决定忍痛割爱，剥离新能源汽车的相关资产。

6月19日，公司宣布拟以2.4亿元和980万元的价格出售其持有的国家充电技术江苏有限公司51%的股权和江苏恒通龙运新能源科技有限公司100%的股权。受让方为控股股东恒通新能源。

但即便如此，资金仍然短缺。7月7日，公司宣布计划用不超过6亿元的闲置募集资金临时补充营运资金。

幸运的是，今年3月申请的50.35亿元资金终于实现了。7月13日，中国证监会审计委员会批准恒通光电非公开发行申请。

恒通光电的一块大石头终于落地了。自去年以来，该公司采取了一系列措施，通过处置子公司和引入战争投资来缓解债务压力。

2019年12月底，恒通光电子公司恒通光电计划引进工行投资、建行投资、中行资产和中信国发，总增资20亿元。增资资金主要用于偿还金融机构贷款。同期，该公司还退出了从事水资源管理的万山水电。

恒通光电在2019年年报中披露，恒通光电已处置其持有的科东核心70%的股份，处置金额为1700万元，受让方为控股股东恒通集团。

恒通光电表示，公司的资产配置是以主营业务为重点的战略需要，公司不存在流动性压力:“公司与多家金融机构保持着良好的合作关系，货币资金余额与公司正常的生产经营需求相匹配。目前，公司股东质押率处于合理可控范围。同时，作为上市公司，公司的股权融资渠道是畅通的。”

那么，该公司未来还有剥离计划吗？恒通光电没有正面回答这个问题，但表示:“公司将继续加大R&D在通信网络和能源互联两大领域的投资，努力提高系统解决方案的集成能力，重点是R&D和核心产品的市场拓展；继续拓展海上电力通信业务，重点研发高端海上通信产品、工程装备技术和潜艇观测网络技术。”

行业排名已经下降

恒通光电的剥离引起了许多投资者的不满。以主要从事半导体材料研发的科东核心为例，恒通光电没有发布公司股权变动公告，也没有在年报中予以突出。

“这位科学大亨已经投入了这么多资金来推测科学技术的概念。将1700万元的成本价转让给恒通集团合理吗？”2019年年报发布后，公司大核心发布的消息不胫而走，投资者在互动平台上不断提问。

“科东核心的出售价格和资产总额不符合信息披露标准。公司在科东核心的投资金额已通过股权转让全部收回。该公司的售价合理，没有利息转移。”恒通光电回答了投资者网络的问题。

令投资者困惑的不仅是科技行业的核心，还有这一系列事件背后所反映的根本问题。根据最新的财务报告，恒通光电产业的地位已经下降。

风能数据显示，恒通光电2017年净利润为21亿元，在通信设备行业仅次于中兴通讯；2018年，公司归属于母公司的净利润达到25.3亿元，位居行业第一，比排名第二的中天科技多4亿元。

截至2019年，公司排名已降至行业第五位，中天科技此时的净利润已经超过恒通光电6亿元。2020年第一季度，恒通光电排名第七。

所有这些变化都离不开所谓的“多样化”。

据公开信息，近年来，恒通光电股份有限公司顺应潮流，规划了新能源汽车、大数据、商品交易等领域。为了打造这些品牌，公司自2003年上市以来，已连续融资214亿元，其中将融资58.16亿元。

与此形成鲜明对比的是，该公司自上市以来的累计股息仅为11.9亿元，远低于筹资金额。

用多条腿走路并没有让公司走得更顺畅。2019年，恒通光电收入同比下降6%，至317.6亿元，母公司净利润同比下降46%，至13.6亿元，毛利率也降至17%的十年来最低水平，净资产收益率(摊薄)仅为9.9%，较2018年下降10个百分点。

“2019年，光通信行业的光纤和光缆供需关系失衡，运营商的光纤和光缆集合价格下降，导致公司光通信业务毛利下降。与此同时，面对行业的短期波动，整个行业的公司都面临着不同程度的下滑。”恒通光电向投资者网络解释。

据公司介绍，“智能电网传输与系统集成、船舶电力通信与系统集成业务收入实现快速增长，有效抵消了光网络与系统集成业务收入下滑的影响。”随着5g规模的建设，光纤和光缆的需求有望进入新的增长期，公司光通信业务下滑的影响因素正在逐步消除。”

许多业内人士还表示，过去一年，光纤和光缆供过于求给行业造成了严重损失。恒通光电可能已经预料到了这一点，所以它提出了多元化战略，也许是因为它的步子迈得太大了，一些非主营业务不但没能帮上忙，反而拖累了正常运营。

2019年，商贸业务收入由上年的40亿元下降至20亿元；收费业务收入不再公布。由于公司2019年的国家收费未能履行其业绩承诺，恒通光电产生了3730万元的商誉减值。

离岸光缆业务的前景不明

许多企业收入不佳，恒通光电提议专注于主营业务。更重要的原因是，以公司目前的财务状况，它无法支持业务的同步运营。

截至第一季度末，恒通光电需要在一年内偿还98亿元的短期贷款，虽然账面货币资金为59.55亿元，但大部分都是有限资金，因此公司不得不再次转向资本市场。

7月13日，中国证监会发展和审查委员会批准了其非公开发行的申请。该申请于今年3月3日提交，公司计划非公开发行不超过5.71亿股，募集资金50.35亿元。根据这一计算，每股固定发行价为8.83元/股。值得一提的是，该公司股价近三年来的最低价是14元/股。

“本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%。定价基准日为本次非公开发行发行期的第一天，符合相关法律法规的要求。本次非公开发行股票的发行价格尚未确定。”恒通光电表示。

其中，和平跨洋海底电缆通信系统运营项目投资27.3亿元，其余部分用于R&D及100g/400g硅光模块量产项目，并补充营运资金。

提交上述申请几天后，该公司宣布开放海上光缆业务。

今年3月9日，恒通光电宣布转让华为投资持有的华为海洋51%的股权，华为海洋成为上市公司的控股子公司。交易以现金+发行股票的形式进行，因此华为投资成为上市公司的股东。

即使成为“华为概念股”，恒通光电的股价也没有大幅上涨。原因是华为海洋过去的表现过于依赖华为，而且不稳定。例如，2018年，在华为及其子公司贡献76%收入的背景下，该公司净利润同比下降27%，至1.61亿元。

此外，华为之所以放置这笔资产，是因为海外势力阻碍了海运业务，这对于已经面临财务困难的恒通光电来说显然是困难的。在此背景下，恒通光电还接受了无业绩承诺和5倍溢价收购的条件。

那么，公司未来会给投资者什么回报呢？

“公司将继续加大R&D投资力度，丰富光通信高端产品类别，加快向通信和电力产业链下游延伸，进入通信基础设施运营领域；继续拓展海上电力通信业务，重点研发高端海上通信产品、工程装备技术和潜艇观测网络技术；提高募集资金使用效率，促进募集项目顺利建设，尽快为股东创造回报。”恒通光电表示

值得一提的是，7月28日，公司将解禁4336万股，公司声明“解禁的股份属于公司实际控制人，实际控制人目前没有减持计划。”(思考金融产生了)■