资本市场改革新动向丨压实责任，中介机构能否“看好门”？

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新华社深圳7月8日电问:中介机构能“看门”吗？

新华社记者吴燕亭与潘庆

随着新证券法的生效和a股登记制度改革的不断推进，如何强化资本市场中介机构的“守门人”责任，加强对中介机构事前、事中和事后的全程监管，确保其对市场风险暴露的“第一扇门”持乐观态度，是资本市场改革稳定和深远的关键。

设置“高压线”以加强电击效果

今年3月1日，新《证券法》生效，加重了对资本市场违法行为的处罚，特别是明确和加重了中介机构的责任。国务院金融稳定和发展委员会5月27日发布的11项金融改革措施也强调“严格追究金融机构和中介机构的责任”。

新证券法将完善民事责任追究机制，这将导致一些上市公司触发退市标准甚至破产。对于有责任的中介服务机构来说，这已经不再是一种可能和潜在的风险，而是一种严酷的现实。新《证券法》从多方面和多方面加大了对欺诈发行股票、操纵证券市场和内幕交易的行政责任。

今年5月14日，中国证监会宣布将对康美制药的违法案件实施行政处罚和市场禁令。根据新法中的不溯及既往原则，在原证券法下，康美制药仅被处以最高60万元的罚款。然而，在新证券法中，对信息披露违法成本的处罚已经达到1000万元。

"根据新的规定，对中介机构失职的处罚已大大加强."平安证券投资银行家表示，为了打击欺诈行为，提高违规成本，如果提交的保荐相关文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，证监会可根据情节轻重，暂停券商保荐业务资格3个月至3年。同样，对于保荐代表人的处罚，最严厉的处罚是在36个月内拒绝接受相关保荐人具体负责的推荐项目。

“由此可见，一旦被资助项目出现问题，将会给资助人及其机构带来不可挽回的损害，这将对压缩中介机构起到强大的威慑作用。我相信，每个人都不会轻易检验这一底线。”资深投资银行家王说。

加强监督和威慑，督促勤勉和责任

在科技板块和创业板市场试点注册制度的实践中，上海、深圳证券交易所初步建立了有效的中介机构日常监管机制，对不勤勉尽责或违规的中介机构进行提醒和督促。

例如，上海证券交易所探索现场监管。在验收阶段，要求保荐人提交工作底稿和经过验证的招股说明书，以供监管部门参考，避免保荐人“先上车后补票”，督促保荐人认真履行审计前的尽职调查，强调中介机构回归职责的理念，探索开展对保荐人的现场监管。

“现场监督作为登记制度下的现场检查形式之一，突出了问题导向性和效率性，侧重于重要信息披露不清、核实证据不足等问题。现场工作一般在两周内完成。”上海证券交易所的相关负责人表示。

6月24日，深圳证券交易所发布了《上市公司纪律处分实施准则》。记者了解到，《实施标准》对中介机构的处罚设置了专门的章节，并根据违规行为的严重程度设置了三种惩戒措施，即通报批评、公开谴责和暂时拒绝专业机构或其员工出具的相关业务文件，督促中介机构及其员工发挥“市场把关人”的作用。

在实施标准中，首次实施了“公开承认不适合担任上市公司董事监事、收取惩罚性违约金、暂时拒绝接受专业机构或其员工出具的相关业务文件”等实施标准，并加大了对违规行为的处罚力度。“这三种惩罚不同于‘名誉惩罚’，如知情批评和公开谴责。它们更具威慑力和纪律性，对当事人的权利和义务有更大的影响。它们主要适用于财务欺诈、短期内的多重纪律处分或几起严重违规行为。”深圳证券交易所相关负责人介绍。

中介机构扮演好“守门人”的意识正在逐渐增强。「在注册制度下，我们实施了具全面可追溯性的电子追踪审核，中介机构提交的所有资料在提交至互联网后会即时固化，为日后的监管提供准确的可追溯资料。在这种公开透明的监管下，我们提交的每一份赞助意见都比平时更加谨慎，用词更加准确，真实地反映了公司的各种情况。”北京金城通达律师事务所管理合伙人刘银红表示。

业内人士认为，中介机构是否履行其作为“看门人”的职责并遵守诚实守信的原则，将在短期内影响其是否受到监管问责；从长远来看，它决定了它在资本市场上的声誉和价值。为了“短期利益”而牺牲名誉对于“看门人”来说是不值得的。

责任“压实”落地稳健市场呼唤信誉机制的建立

事实上，最近市场上的许多迹象表明，中介机构的责任正在逐渐“压缩”。在中国证监会5月9日公布的2019年20起典型违法案件中，新时代证券、德邦证券、殷新资产评估有限公司、中华会计师事务所等中介机构被点名。

今年4月，在中证中小投资者服务中心对上市公司兴圣中安提起的支持诉讼中，评估出现在被告名单中。这也是资产评估机构首次被列为证券支持诉讼的被告。

CSI中小投资者服务中心相关负责人表示，在强调“追逐第一恶”的同时，证券支持诉讼首次对中介机构的连带责任进行了追究，旨在鼓励中介机构加强风险管理，提高自律性，真正发挥资本市场的“守门人”作用。

华东政法大学特别助理研究员张表示，证券中介机构作为发行人、上市公司和投资者之间信息不对称的“平衡器”，依靠良好的声誉来实现可持续经营。建议借鉴英国保荐机构资格考试制度和香港证监会的“点名羞辱”制度，逐步建立包括保荐人、会计师事务所、律师事务所等中介机构在内的声誉机制，并披露中介机构的资格、业务承担和处罚情况，使市场能够自动过滤掉“看门”不力的中介机构。