华谊兄弟一字涨停，《八佰》定档却难“毕其功于一役”

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红色周刊记者|张哲

文件被撤回一年后，关虎的《八百条》于8月21日正式宣布归档。这一消息也让华谊兄弟在8月份的第一个交易日封盘。

8月3日，华谊兄弟的股价以每日每股5.25元的上限开盘。可以说，自7月20日国内影院复工以来，《八百》的备案迎来了国内第一部商业大片。在这一消息的推动下，媒体行业也迎来了普遍的增长。截至3日收盘，光明传媒、京华文化、思迈传媒、凯撒文化等多只股票涨停，唐德影视、横店影视涨幅超过6%。

《八百》的推出对华谊兄弟和整个电影行业都起到了极其重要的作用，因疫情影响而“关闭”了近半年的电影业务终于一个接一个地恢复了。然而，无论《八百本书》的最终票房和声誉如何，尚未走出“表演危机”的华谊兄弟显然无法完成其工作。连续几年亏损和现金流紧张的基本情况不断给华谊兄弟带来压力。

现金“应急”下的奇特融资

就在“八百”敲定之前，华谊兄弟宣布，公司与招商银行北京分行签署了战略合作协议，将从招商银行获得最高15亿元的信贷额度。

根据公司公告，该授信额度将主要用于华谊兄弟各种影视项目的开发以及与各大影视公司的合作。华谊兄弟首席执行官王中磊在签约仪式上提到，该合作名单中有30多部影视作品，时间计划涵盖2023年。

此前，华谊兄弟还在7月4日宣布，计划以每股2.78元的价格向包括阿里巴巴影业、腾讯电脑、阳光人寿保险和豫园股份在内的8家投资者发行8.2亿股股票，筹集22.9亿元用于补充现金流和偿还债务。

众所周知，作为受疫情影响最大的行业之一，全国各地的影院在关闭近半年后面临着更大的流动性压力，尤其是连续两年亏损的华谊兄弟。华谊兄弟持续亏损的业绩和紧迫的现金流背后是奇特的融资。

在2017年扭亏为盈后，华谊兄弟的收入下降，亏损在2018年和2019年继续扩大。风数据显示，华谊兄弟2019年营业收入下降43.81%，至21.86亿元，扣除后的归母净亏损扩大至39.66亿元。尽管业绩严重下滑，但其账面现金也从2018年底的21.55亿元缩水至2019年底的5.54亿元。

2020年上半年行业的“寒冬”给华谊兄弟带来了沉重的打击。截至2020年第一季度末，华谊兄弟的账面现金余额同比下降79.5%，至2.68亿元。一年内到期的短期贷款和非流动负债总额约为27.24亿元，短期现金债务覆盖率仅为9.8%。

同时，《红周刊》记者进一步梳理了影视娱乐板块十大板块的财务数据(附表)，注意到华谊兄弟在行业寒冬的表现远不及同行业其他公司。数据显示，华谊兄弟2020年第一季度的总收入只有2.25亿元，低于前十名股票的中值2.4亿元；净亏损1.4亿元，远高于2085.26万元的中位数；现金净流出也比前十只股票的中值2.59亿元高出约2700万元。

华谊兄弟与其他影视传媒公司财务数据明细表对比

数据来源:风

存货价格的下降还没有过去

新电影成为下半年“突破”的关键

虽然，作为2019年年报中库存金额最高的项目，800的备案给了华谊兄弟一记强心针，但华谊兄弟的库存风暴依然“波涛汹涌”。

7月30日，华谊兄弟公布了创业板管理部出具的《关注函》，要求其逐项说明2019年度审计报告中保留意见相关问题的解决进展情况，是否消除了对公司财务报告的影响，评估消除保留意见对公司特定目标股票发行的影响。

上述保留意见主要涉及会计师无法对账面余额为6293万元的华谊兄弟剧本计提存货跌价准备，也无法对stx融资有限责任公司的7852万元应收账款计提坏账准备，以获得充分、适当的审计证据。监管部门在关注函中要求华谊兄弟在8月3日前就上述事宜做出回复，但截至发稿时，上市公司尚未公布回复。

《八百》的推出对华谊兄弟和整个电影行业都起到了极其重要的作用，因疫情影响而“关闭”了近半年的电影业务终于一个接一个地恢复了。然而，不管最后的票房和八百人的口碑如何，还没有走出“表演危机”的华谊兄弟显然无法完成其工作。

王中磊在上海国际电影节上表示，从今年8月到年底，几乎每个时间段都有报道，华谊已经在市场上准备了有吸引力的电影。从今年下半年开始，华谊将为未来市场拍摄3-4部电影。然而，在“八百年”之后，华谊能否抓住重返工作岗位、释放看电影需求的窗口期，不断推出高知名度、高票房的电影，已成为其自救成功的关键。

(本文提到的个股只是例子，不是投资建议。(