降税政策大利好 让两险企半年报亮瞎眼！一个业绩翻倍一个增八成

本篇文章2026字，读完约5分钟

7月29日晚，两家上市保险公司率先公布中期业绩预增。中国人寿(601628)预计上半年净利润将翻番，而新华保险(601336)预计将增长80%。

净利润大幅增长，中国人寿和新华社有一个共同点，都受益于今年的“减税”。今年5月出台的新财税政策提高了保险公司税前收费和佣金的比例，从2019年开始实施，并明确2018年的所得税应参照执行，这使得今年保险公司的所得税有所下降。

同时，2018年多付的税款可以“退还”，并反映在2019年上半年的利润中，这将使2019年上半年的利润增加一倍。

此外，两家保险公司公布的业绩提升因素还包括股市飙升、股权投资收益大幅增加以及保险业务盈利能力提高。

研究机构预测，其他上市保险公司上半年业绩也有望实现较高增长，上市保险公司整体净利润增长有望达到50%以上。

净利润预计将大幅增长，明显高于扣除非净利润

根据公告，中国人寿和新华保险预计上半年实现净利润大幅增长，前者增长一倍以上，后者增长高达80%。

新华保险表示，今年上半年的归母净利润预计比去年同期(57.99亿元)增加约46.39亿元，增幅约80%；与去年同期(58.30亿元)相比，扣除不归母公司后的净利润预计将增加约26.24亿元，增幅约45%。

与往年相比，保险公司的"净利润"和"非净利润扣除额"往往是一致或接近的。今年上半年，净利润及其增幅这两个指标存在差异，明显高于扣除后的净利润。

这与今年上半年净利润增长的原因有关。两家保险公司业绩增长有一个共同的原因，也是一个非经常性损益因素，即2018年的“退税”计入2019年上半年。因此，扣除这一因素后的净利润增长率将略低。

今年的减税是有效的，2018年的退税也是叠加的

2019年5月29日，中国财政部、国家税务总局发布《关于保险企业手续费及佣金税前扣除政策的公告》，将保险企业手续费及佣金税前扣除限额提高至不超过当年保费的18%(含本数)；允许在接下来的几年中扣除超额部分。新政策将从2019年1月1日起实施，明确2018年企业所得税的最终汇算清缴将按照公告执行。

这项政策对保险公司的“减税”有明显的效果。以前，财产保险公司税前扣除费用和佣金的比例为保费的15%，而人寿保险公司的比例为10%。此次政策调整后，财产保险的扣除比例提高了3个百分点，人身保险的扣除比例提高了8个百分点。同时，以前的规定是“超出部分不得扣除”，现在是“超出部分允许在下一年扣除”。

中国人寿表示，由于该政策的实施，公司2018年应缴纳的企业所得税减少了约51.54亿元，相应减少了本报告期的所得税费用。也就是说，净利润相应增加。

新华保险还表示，该公司将在2018年结清企业所得税，并运用新的税收政策将当期损益调整为非经常性损益。根据其公告，今年上半年净利润与非净利润之差约为20亿英镑。

海通证券的研究报告(600837)之前提到，税前支付的手续费和佣金比例增加，“当期所得税税率下调”和“2018年税收减免逆转”对保险公司利润产生了积极影响。

预计上半年上市保险公司整体净利润增长率将超过50%

目前，在五家a股上市保险公司中，中国人寿和新华保险属于纯寿险公司，其余三家平安(601318)、中国太平洋保险(601601)和PICC (601319)均为寿险+财险业务的综合保险集团。

根据海通证券研究报告，在税前手续费和佣金比例提高到18%后，预计2018年中国人寿、平安保险、太平洋保险和新华保险的减税幅度分别为52亿、109亿、44亿和18亿。

据估计，如果2018年的所得税减免全部转回2019年上半年，平安、中国人寿和新华上半年的净利润将分别增长56%、108%、76%和54%；如果只有一半被逆转，归属于母亲的净利润将分别增加46%、93%、50%和38%。预计上半年上市保险公司整体净利润增长率将超过50%。

新政策对2019年和2020年上市保险公司所得税的影响，据CICC估计，中国人寿在2019年和2020年可以少缴税约57亿元和63亿元；新华保险可以少缴税20亿元和22亿元；中国平安可以少缴税115亿元和126亿元；中国太平洋保险可以少缴税51亿元和56亿元。

同时，财产保险公司和人寿保险公司的利益是不同的。根据CICC研究报告分析，2019年财产保险利润显著，而寿险业务的短期和长期盈利能力受益。

还有两个主要推动因素:股市收入飙升，保险业务利润增加

除了“减税”和“退税”这两个共同因素之外，中国人寿和新华保险还指出了其他提振业绩的因素，一个来自投资业务，另一个来自承保业务。

根据中国人寿保险公司的数据，业绩的增长受到股票市场投资收益增长的影响。自2018年底以来，在既定的战略资产配置策略下，公司及时部署并积极运作，叠加了2019年上半年国内股市大幅上涨的影响，公司公开市场股权投资收益同比大幅增加。

新华保险在业绩预期增长的主要原因中提到，其保险业务的整体盈利能力稳步提高。