中国债受追捧 外资扫货手不停

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业内人士指出，美国两年期和10年期国债的收益率最近出现了上下颠倒，美国经济发出了衰退警告。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch月份的基金经理调查数据，美国国债是目前美国最拥挤的交易。在这种背景下，多元化尤为重要，这也促使美国投资者转向其他市场，而中国债券是重要的选择之一。

数据显示，在过去的10天里，债券的日交易量两次达到新高，外国投资者对中国债券的兴趣持续上升。目前，外资投资中国债券主要集中在利率债券上，但一些机构认为信用债券中的高收益债券也值得关注。

10天内两次打破记录

今年以来，外商在中国债券市场的投资活动持续增加。

据中国外汇交易中心与香港证券交易所合资的债券互联(Bond Connect)数据，8月14日，日交易量达到201.3亿元，这是自债券互联开通以来，日交易量首次超过200亿元。就在一周前的8月6日，债券的日交易量刚刚达到新高，当天达到181.3亿元。据债券互联统计，7月份交易量为2010亿元，日均交易量为87.39亿元。如果时间延长，2019年1月至7月的累计营业额为9905亿元，平均日营业额为69.3亿元。

谁在交易？据债券互联统计，截至7月底，共有1134家机构投资者通过债券互联参与中国债券市场交易，其中59家在全球资产管理机构排名中排名低于100。

瑞银资产(UBS Assets)固定收益投资主管海登布里斯科(Hayden briscoe)在最近发布的2019年下半年投资展望中指出，中国国债收益率较高，与其他市场的债券相关性非常低，因此每一个投资组合都应该为中国国债留有一席之地。中国国债正成为全球投资者的新避风港。

统计数据显示，目前全球超过16万亿美元的资产处于负收益率状态，高票面利率非常罕见。8月19日，中国10年期国债收益率约为3.02%。相比之下，由新债王爽资本(New债Capital)创始人兼首席投资官冈拉克(gundlach)管理的总回报率债券基金，2019年前7个月的回报率为4.51%，去年为6.59%，三年平均年化回报率为2.82%，五年平均年化回报率为3.35%。该基金主要投资于房地产抵押证券(mbs)。新的债务国王可以被称为发达国家债券市场收益的杰出代表。然而，业内人士指出，在中国债券市场产生这样的回报率并不难。例如，一些媒体报道称，如果外国投资者购买中国政府债券，他们将通过反向回购和三重杠杆(扣除汇率对冲成本和杠杆成本)获得可观的利润。

汇率对冲成本是可控的

富通中国市场(Futuo China Market)分析师刘敏表示，外资机构通常将香港离岸市场一年期美元兑人民币不可交割远期外汇交易减去离岸即期汇率互换点作为衡量人民币汇率风险对冲成本的主要依据。根据最新汇率，成本约为485个基点。此外，鉴于中美10年期债券收益率之间约150个基点的无风险套利，人民币汇率的实际套期保值成本超过300个基点。

刘敏认为，人民币汇率的波动不会削弱人民币资产的吸引力，原因有三:第一，中国扩大金融市场开放大大降低了外国投资者管理汇率风险的成本；第二，随着摩根士丹利资本国际、彭博等机构将人民币债券纳入其全球指数，人民币国际化程度将进一步加深；第三，人民币汇率本身缺乏实质性的贬值基础，近期人民币汇率波动趋缓。

除了国债，海登·布里斯科认为，中国的高收益债券也值得考虑。2019年前5个月，与欧洲市场高收益债券收益率相比，中国高收益债券收益率高出3.73个百分点；与美国相比，中国高收益债券的收益率高出1.3个百分点。

内部人士指出，美国两年期和10年期国债的收益率最近出现了上下颠倒，美国经济发出了衰退警告。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch月份的基金经理调查数据，美国国债是目前美国最拥挤的交易。在这种背景下，多元化尤为重要，这也促使美国投资者转向其他市场，而中国债券是重要的选择之一。