险资运用舞台不断扩展

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本报记者钱

保险资金的使用正迎来空.越来越广泛的发展据中国保监会统计，今年1-6月，保险业总资产达19.5万亿元，保险资金运用余额17.4万亿元，同比增长10%以上。特别是自去年以来，随着监管部门对保险资金运用政策限制的不断放宽，保险资金运用的舞台越来越广阔。

股权投资坚持价值投资原则

保险基金在股票市场的表现最受关注。上半年，保险公司资金运用收入4715.11亿元，平均收益率2.78%，其中股权投资收入贡献较大。据英国《金融时报》记者报道，截至今年6月底，保险公司资本运用余额中股票投资余额为1.30万亿元，同比增长23.31%，占比7.5%，同比增长1.06个百分点。今年上半年，保险股票投资收益率达到6.23%，为保险公司带来752.33亿元的投资收益。

目前，保险基金投资股票的总规模占a股市值的3.1%，是资本市场仅次于公募基金的第二大机构投资者。自去年以来，中国保险监督管理委员会发布了一系列政策，放松对保险投资的限制。例如，中国保监会允许保险资产管理公司设立专项产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，并计划取消保险资金开展股权投资的行业范围限制。今年以来，中国保监会有关负责人表示，正在研究提高保险资金投资监管比例上限，监管部门也给保险资金投资科技委员会开了“绿灯”。

在一系列优惠政策下，保险基金如何把握股票市场的投资机会已经引起了广泛关注。中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云在近日举行的中国保险监督管理委员会例行记者会上表示:“从投资原则来看，保险基金作为长期基金、大型基金和稳定基金，也决定了保险基金在资本市场的投资模式、原则和理念不同于其他基金。多年来，面对市场波动，保险基金始终坚持作为长期机构投资者的市场责任，坚持长期投资、价值投资、多元化投资和稳健投资的理念，体现了长期机构投资者的专业优势，为促进资本市场的稳定和发展，发现和挖掘资本市场的价值发挥了积极作用。这是我们在股票投资中一直坚持的原则。”

从保险资本持有情况来看，随着保险资本投资渠道的拓展和投资产品的丰富，保险资产多元化配置的趋势日益明显。保险投资的行业和领域包括金融、消费、现代农业、先进制造业、新技术、新能源、基础设施、房地产等。与此同时，保险基金的投资方式多样化，保险基金已经参与了主板、科技板块和创业板。

曹德云说:“总体而言，无论市场是涨是跌，无论市场如何波动，保险机构投资者作为长期资本和长期资产配置的管理者，始终坚持自己的长期投资和价值投资理念，始终坚持自己稳定的资本市场。发展资本市场的社会责任。”

加强资产负债管理

目前，中国经济已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段。经济发展的动力和弹性不断增强，长期资本投资运营的安全性、稳定性和盈利性不断增强，为保险基金和保险资产管理公司开展股权投资等长期资本投资业务提供了良好的经济环境。与此同时，实体经济的高质量发展使得对长期资本基金的需求日益增长。随着政策的推进，保险资金运用的发展无疑将进一步放开。

在关注保险基金发展机遇的同时，我们不能忽视它们。随着保险产品的不断创新、资产的快速增长和资金运用渠道的逐步拓展，保险公司面临的风险也越来越多样化和复杂化。

资产负债管理是保险资金运用的核心。在过去的几年里，该行业出现了一些问题，如“多头资金和空头配置”、“空头资金和多头配置”、“产品定价和资产管理的两张皮”等。一些机构大举投资，这给该行业带来了潜在的利差损失和流动性风险。银监会基金司司长袁近日表示，从资产负债管理角度看，中国保险业平均负债期限为13.19年，资产期限为5.76年，缺口为7.43年，总体表现为“长钱短配置”，长期资本配置需求无法得到有效满足。这不仅与金融市场长期资产供给有限、保险负债成本高有关，也与保险资金运用的改革和发展不足有关。

有鉴于此，中国保监会近日正式发布了《保险资产负债管理监督暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。《暂行办法》的发布为行业提供了重要的指导。有了这个方针和五条规则，保险公司就有了明确的目标和方向来开展工作。有了这个目标和方向，对相关的能力建设就有了明确的要求。资产和负债之间的联系可以付诸行动，相关的基本能力和水平的提高是可以预期的。大家深切感受到的是，《暂行办法》强调差异化监管，有效强化了资产负债管理的“硬约束”中国保险资产管理协会副秘书长陈国立告诉记者，对保险公司的资产负债管理从资产负债管理能力建设和资产负债管理匹配两个维度进行评估，并根据评估结果对保险公司实施差异化监管。资产负债管理良好的公司将给予相关政策支持；状况不佳的公司将采取有针对性的监管措施。这样，监管规则的外部要求转化为行业管理的内部动力，有助于提高行业的资产负债管理水平。

《暂行办法》要求公司实现长期价值，注重期限结构匹配管理和持续盈利能力建设，积极防范利差损风险。同时，也要求公司加强中短期现金流管理，防范流动性风险。这对培育行业风险管理意识和风险防范能力，管理和控制资产负债错配风险，形成可持续健康的管理理念，促进向高质量发展转型具有重要意义。”陈国利接着说道。