“鹰派降息”后 全球或迎负利率时代

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自美联储7月份决定降息8-2票以来，经济数据中的信号喜忧参半。北京时间9月19日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会(fomc)决定将利率下调25个基点，并将联邦基金利率目标区间下调1.75%至2.00%。

美联储今年第二次如期降息。

北京时间9月19日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会(fomc)决定将利率下调25个基点，并将联邦基金利率目标区间下调1.75%至2.00%。

美联储在声明中表示，持续的经济增长、强劲的就业和2%的通胀目标是此次降息带来的“最有可能的结果”；与此同时，它仍然提出未来的“不确定性”，并承诺“采取适当行动”保持经济扩张。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔说:“我们已经逐渐转向降低联邦基金利率的道路。”“对经济增长前景的积极评估存在风险。如果经济存在下行风险，它可能需要进一步降息。”

然而，美联储没有就未来降息的具体时间发表任何进一步声明。加上美国核心cpi超出预期、政府债券收益率强劲反弹等因素，市场继续降息的赌注进一步降低。美联储基金期货数据还显示，12月份再次降息的可能性仅为54.9%，而一个月前为89%。这也意味着交易员普遍认为，此次降息可能是今年的最后一次。

特朗普对“鹰派降息”不满

美联储的“鹰派降息”再次引发了美国总统特朗普的不满。在鲍威尔宣布降息不到半小时后，他攻击了他。"美联储再次失败，没有远见和远见，(鲍威尔)是一个糟糕的沟通者."。

另一方面，美联储内部鹰和鸽子之间的争斗仍在继续。总共有三名决策者投票反对。堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治和波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦主张保持目标利率不变，而圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德则建议将目标利率下调50个基点。

事实上，自美联储7月份决定降息8-2票以来，经济数据中的信号喜忧参半。美联储的鹰派已经看到了强劲的零售和就业成就，而鸽派则更担心制造业生产放缓和企业投资下降。

伦巴第的首席美国经济学家史蒂文·布利茨说，美联储大致分为两个阵营。一方认为，全球形势将继续拖累美国经济，并可能引发通胀下降；另一方面，全球形势属于背景噪音，因此我们应该关注国内变量。

目前，鲍威尔属于前一阵营，但这一阵营未能说服另一阵营的同事放弃他们的立场，这在历史上很长一段时间里使美联储过于紧缩。

在上个月怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年会上，鲍威尔表示，当前的全球贸易规则已经变得不可预测，美联储在制定货币政策时“近期没有先例可循”。在降息当天的新闻发布会上，鲍威尔的声明似乎是对特朗普不满的回应——货币政策到此结束，美国经济的未来只能取决于总统本人。

两只黑天鹅

在降息前夕，两只“黑天鹅”相继起飞。

9月14日，位于沙特东部的Saudi Aramco的两个主要设施被无人机击中并起火。这导致沙特一半的原油产能停滞不前，引发了20多年来最大的国际油价上涨。

路透评论称，美联储官员可能将这一事态发展视为已经脆弱的增长前景面临的风险，因此支持进一步放松货币政策；这也可能被视为对通胀的一个可喜提振，从而支持暂时的不作为。

在联邦公开市场委员会会议上，第二只黑天鹅起飞了。据icap数据，由于9月16日和9月17日货币市场资金短缺，美国国债担保的隔夜回购利率一度升至10%，达到上周水平的4倍左右，联邦基金有效利率甚至飙升至2.25%。

9月17日下午，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new)表示，将于9月18日上午开始规模为750亿美元的隔夜回购操作，以帮助将联邦基金利率保持在目标范围内——即美联储接受国债和其他证券作为抵押品，并提供现金作为提供流动性和疏通金融体系的交换条件。

这是2008年雷曼兄弟破产后美联储的首次货币市场操作。

这种“资金短缺”比想象的要严重得多。9月17日，纽约联邦储备银行提前开始运作，买入532亿美元债券，导致回购利率迅速大幅下降。最新消息显示，9月19日，纽约联邦储备银行将连续第三天进行回购操作。

分析师指出，由于美联储的持续收缩，银行的准备金减少，导致短期支付的现金不足；新债王刚拉克(Wang Gangrak)认为，回购市场的收紧使美联储更有可能恢复资产负债表扩张，即重启量化宽松政策。

据路透社报道，由于降息符合市场预期，美国股市当天小幅上涨，道琼斯工业平均指数。dji上涨0.13%，收于27，147.08点；S&P 500指数。标准普尔500指数收盘上涨0.03%，至3006.73点。ixic下跌0.11%，至8177.39点。另一方面，由于未来不确定的货币政策决定，金价下跌超过1%，至一周低点。

或者欢迎负利率时代

美联储降息后，巴西、沙特阿拉伯、约旦和阿拉伯联合酋长国的四家央行也纷纷效仿。此外，香港的HKMA也纷纷降息。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示，日本经济目前正在适度扩张，但海外经济带来的下行风险正在加剧。如果风险上升，他们会毫不犹豫地加大宽松力度；瑞士国家银行表示，负利率非常重要，以抵消瑞士法郎对投机的吸引力，减轻瑞士法郎的压力。

今年以来，“脆弱”和“受威胁”几乎成了描述全球经济增长的两个最常见的词。与此同时，负利率时代再次来临。美国银行(bofa)在9月初的研究报告中指出，2020年将迎来人类历史上最低的利率。

这不是空点的风。自今年第三季度以来，日本、德国和法国10年期政府债券的总收益率一直为负；日本、瑞典、丹麦等国家有负存款利率；目前，世界上大约三分之一的债券是负利率债券。

为了刺激投资和消费，使通货膨胀达到目标水平，并防止资本流入和本币升值，负利率似乎是刺激经济的唯一途径。

然而，这种非常规手段背后也隐藏着担忧。例如，进一步降低利率将有助于形成培育垄断巨头的温床，并降低实际生产效率。当然，更大的担忧是全球央行是否一直“贫穷”——许多人开始担心欧洲央行和美联储可以使用的弹药已经用尽。当一个中央银行的货币政策利率已经很低时，它就不能再在发生危机时降低利率了。”经济学家罗杰·法玛尔指出。

另一方面，在负利率时代，许多投资逻辑也面临重构。

摩根大通(JP Morgan Chase)长期投资策略高级顾问简洛伊(Jan loeys)指出，全球近13万亿美元的负收益率债券看起来像“流沙”，可能会吞没大多数固定收益资产。

美国银行(Bank of America)首席投资策略师麦克哈尔哈特内特(Mic-hael hartnett)也表示，在2019年剩余时间里，如果没有意外情况，股票和大宗商品将更加看涨，而债券和美元将看跌。