央行昨日开展2000亿元MLF 操作利率维持3.3%不变

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10月16日，央行自本月以来首次通过公开市场推出流动性。昨天，央行宣布，中期贷款业务规模将达到2000亿元人民币，期限为一年，中标率为3.3%，与前一年一致。与此同时，《证券日报》记者注意到，这也是央行今年第一次在没有mlf到期的情况下推出mlf。

中信证券固定收益(600030)首席分析师明明认为，此次操作一方面是为了弥补纳税大月的流动性缺口，另一方面也是为了给本月的lpr报价提供一个基准。这一新的多边基金表明，央行仍关心稳定的流动性环境，但它不能简单地被视为货币政策的大幅放松。

“从10月中旬到11月5日，4035亿元的一年期mlf到期之间没有流动性到期，但10月份面临着一个大的纳税月，叠加的特殊债券提前发行，流动性缺口仍然很大。”显然，预计9月份税收将超过1万亿元，财政存款将减少3000亿元至4000亿元。最近的纳税因素导致资金紧张。在流动性释放方面，除了10月15日RRR降息500亿元外，还需要中长期的流动性释放。新的2000亿元人民币的多边基金可以补充中长期流动性。

不过，这次最担心的是操作利率。在新的lpr机制下，lpr报价与mlf挂钩。市场普遍认为空的lpr报价仍有下降趋势，因此mlf操作的利率变化尤为重要。然而，多边基金的营运利率仍维持在3.3%不变。

“10月21日新一轮低利率报价的基准应该是10月份的一年期最低贷款利率。尽管mlf尚未于10月到期，但仍有新的mlf来阐明对lpr报价基准的需求。”显然，10月份推出新的mlf的另一个原因是，在当前市场对mlf降息的预期下，阐明了lpr报价的基准。在lpr报价之前，mlf进行操作以澄清lpr报价的基准利率将变得正常。短期而言，lpr报价的下降趋势仍将主要减少lpr和mlf之间的价差。

东方金城首席宏观分析师王庆对《证券日报》表示，mlf操作利率稳定在3.3%，表明央行目前仍将维持政策利率不变，这将有助于稳定市场预期。新贷款利率改革后，基准贷款利率逐渐淡出，目前的最低贷款利率已成为事实上的政策利率，受到市场的广泛关注。

对于mlf操作的背景，民生证券宏观谢云良团队认为，另一方面，央行连续9个工作日没有进行公开市场操作，资本利率逐步回升。

“在央行连续9个交易日暂停反向回购操作之前，原因是受多种因素影响，10月上半月资金普遍充裕。”民生银行(600016，诊断学)研究员袁亚珍在接受《证券日报》采访时表示，首先，9月底财政支出的补水效应将有助于推高流动性水平；第二，长假过后现金被退回；第三，地方债券发行的空窗口和纳税期尚未到来，资金较少受到干扰；第四，早期，央行通过公开市场操作和全面减RRR进行了大量资本投资。上述因素明显缓解了第三季度末的资金紧张状态，各时期的资金利率相继下降。因此，自9月29日以来，央行没有进行过反向回购操作，引导了资金的自然回报，并保持了合理和充足的流动性水平。

从上海银行(601229)近日的银行同业拆放利率(shibor)来看，10月14日，除9个月shibor下降0.10个基点至2.9510%外，其余时间整体上升。其中，隔夜shibor报2.555%，上涨34个基点；7日shibor报2.6510%，上涨6个基点；14天期shibor报2.495%，上涨0.9个基点。10月15日，市净率进一步上升。其中，隔夜市净率上升14.8个基点至2.703%，7天市净率上升3.3个基点至2.684%，14天市净率上升24个基点至2.735%。在1个月和3个月时，Shibor分别增加了0.4个基点和0.9个基点，达到2.703%和2.731%。

在昨日的mlf操作实施后，隔夜市净率和14天市净率分别微跌0.9个基点和2.1个基点，至2.694%和2.714%。此外，截至10月16日上午10: 00，dr001下降了2.69个基点至2.68%，dr007下降了4.09个基点至2.65%。资金利率下降，银行间市场流动性充足。