10月份新增信贷、社融规模环比下降 专家预计年底前后仍有降准可能

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在经历了9月份的大幅增长后，10月份的新增信贷和社会融资规模均有所下降。11月11日，央行公布了10月份的金融和社会福利数据。数据显示，10月份人民币贷款增加6613亿元，同比减少357亿元。10月末，人民币贷款余额150.59万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上年末和去年同期低0.1和0.7个百分点。

10月份，社会融资规模增加6189亿元，比去年同期减少1185亿元。其中，发放给实体经济的人民币贷款增加5470亿元，同比增加1671亿元；向实体经济发放的外币贷款减少10亿元，同比减少790亿元；委托贷款减少667亿元，同比减少282亿元；信托贷款减少624亿元，同比减少742亿元；未贴现银行承兑汇票减少1053亿元，同比减少600亿元；公司债券融资净额1622亿元，比上年同期增加99亿元；地方政府专项债券融资减少200亿元，同比减少1068亿元；非金融企业内资股融资180亿元，比去年同期增加4亿元。今年1-10月，社会融资规模增加19.41万亿元，比去年同期增加3.21万亿元。10月末，社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%。

回顾9月份，当月人民币贷款增加1.69万亿元，同比增加3069亿元；社会融资规模分别比上个月和去年同期增加2.27万亿元、2550亿元和1383亿元。

数据显示，10月末广义货币(m2)余额为194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点；狭义货币余额(m1)为55.81万亿元，同比增长3.3%，增速比上年末低0.1个百分点，比去年同期高0.6个百分点；流通货币余额(m0)为7.34万亿元，同比增长4.7%。当月净返还现金734亿元。

10月份，新增信贷和社会融资规模均环比下降。东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时认为，10月份人民币贷款增幅低于上月，符合季节性规律，但降幅超出一般预期。这主要是由于本月短期贷款和票据融资大幅减少，反映了上月末冲动性透支的需求以及票据监管和房地产监管的综合影响。

10月新增贷款中，家庭贷款增加4210亿元，其中短期贷款增加623亿元，中长期贷款增加3587亿元；非金融企业和政府机构贷款增加1262亿元，其中短期贷款减少1178亿元，中长期贷款增加2216亿元，票据融资增加214亿元；非银行金融机构贷款增加1123亿元。

王庆表示，10月份，社会融资较上月大幅下降，这除了人民币贷款减少之外，还与地方政府发行的特别债券较去年提前平仓有直接关系。当月社会融资同比下降，主要原因是人民币贷款增速放缓，而委托贷款、信托贷款等表外融资的压缩速度继续放缓，表明去年新资产管理规定带来的影响略有减弱。10月末，m2增速与上月持平，而m1低位回落，反映实体经济活动仍然不足，表明第四季度经济增长反弹的可能性较小。

“对于两种‘非标准融资’，即委托贷款和信托贷款，在金融供给方面的改革下，它们总是处于‘开大门、堵偏门’的严格监管范畴。然而，随着“去杠杆化-降低杠杆化-结构去杠杆化”政策基调的转变，非标准融资不可能“一刀切”。昆仑健康保险资产管理中心首席宏观研究员休威在接受《证券日报》采访时认为，从“支持经济”的角度来看，适度的非标准融资也是合理的。可见，委托贷款和信托贷款分别比去年同期减少282亿元和649亿元，基本延续了今年8月和9月以来的同比增长态势，在基础设施融资点发挥了积极作用。

同时，Theway指出，地方专项债务减少200亿元，比上年同期减少2394亿元，减少1069亿元，是10月份社会融资规模下降的主要原因之一。回顾过去，特别债券可能会继续“拖累”社会福利，明年仍有必要提前发行特别债券。

“展望未来，在经济下行压力没有明显缓解的背景下，监管部门将进一步加大反周期调整力度。”王庆预测，11月20日，一年期lpr报价将恢复小幅下降趋势，年底前后仍有RRR下调的可能。此外，面向制造业、基础设施、私营和小微企业的定向滴灌政策将继续发挥其优势-定向中期贷款(tmlf)已在第四季度延期，但最终不太可能取消。根据其判断，m2、社会融资和信贷的增速仍有望在年底前走出上行轨道。