核电装备与水电业务双获突破，浙富控股双轮驱动下再谋危废行业

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哲富控股(002266)成立初期是一家水电设备企业，但在国内水电装机容量持续下降、行业竞争格局持续恶化的背景下，公司通过并购稳步推进业务转型升级，实施“大能源+投资互联网等新兴领域”的发展战略。经过之前的布局，公司在不久的将来有所收获，主营业务的水电设备在不久的将来也越来越好。两个超过8亿的大订单为后来的业绩增长奠定了基础。在核电方面，该公司第四代核电商用快堆的核心部件取得了重大突破，这显然将受益于核电的重启。此外，公司收购沈炼环保进入危险废物行业，产业链的延伸将释放公司的增长潜力。

核心水电业务部门有大量订单，其后期业绩增长充满热情

哲富控股以水电设备业务起步，业务领域主要涉及R&D及水电设备制造、R&D及核电设备制造、R&D及特种电机制造等。本公司的核心水电业务由全资子公司浙江富春江水电设备有限公司及其子公司负责，而核心核电业务由华都公司负责。然而，值得注意的是，在国内水电装机容量持续下降、行业竞争格局持续恶化的背景下，公司的水电设备行业持续好转，近期已是一大亮点。

10月20日晚，公司宣布收到中国水利水电第十工程局有限公司的中标通知书，并确认该公司是印度尼西亚巴吞鲁水电站水轮发电机组及辅助设备采购项目的中标单位。本次招标的标的为4台130.9兆瓦混流式水轮发电机组及辅助设备，投标总价为2.13亿元。然而，中标总额约占公司2018年营业收入的19.3%。根据30个月的交付时间表，2018年平均占公司营业收入的7.72%，预计这将增加公司2019年至2022年的销售收入和净利润。值得注意的是，仅仅一个多月后，该公司再次报告了积极的结果。

11月24日，公司宣布最近收到了广西大藤峡水利枢纽开发有限公司的中标通知书，并确定该公司为大藤峡水利枢纽右岸厂房A包水轮机及其附属设备采购的中标单位，中标总金额为6.09亿元。上述采购项目的标的是大塘峡水利枢纽右岸厂房的5台水轮机及其附属设备。据公司称，中标总额约占公司2018年年度经营收入的55.18%，根据38个月的交付进度，平均占公司2018年年度经营收入的17.43%。公司将根据交货时间表生产零件，并确认销售收入，预计这将增加公司2020年至2023年的销售收入和净利润。

国泰君安(601211)证券最近的研究报告指出，哲富控股是中国领先的民营水电设备供应商，并在核电控制棒驱动机构中实现了卡的地位。未来，该公司有望从水电和核电行业的加速建设中充分受益，从而实现首次覆盖。水电设备是哲富控股的第一要务。多年来，公司加大了研发力度，巩固了业务基础，并在设计和制造方面与行业领先企业rainpower进行了合作，预计这将极大地促进和提升国内脉冲涡轮技术。随着国家“一带一路”倡议的逐步推进，公司加大了海外水电业务的开发力度，尤其是东南亚市场。同时，公司积极探索水电业务新模式，通过投资水电项目带动水电设备出口。

得益于核电的重启，第四代核电商业快堆的核心部件取得了重大突破

在国内水电装机增速下滑的背景下，公司通过并购稳步推进业务转型升级，通过收购华都核设备等公司的股份稳步推进业务转型升级。其中，子公司华都专注于控制棒驱动机构的开发，其产品是第三代核电机组的核心部件之一。收购后，公司凭借其在制造业的积累，帮助其实现了技术产业化。花都核设备在过去的三年里可以保持10%左右的复合增长率，利润稳定，并且在未来将充分受益于国内核电的重启。

值得注意的是，该公司最近在核电领域取得了重大突破。2019年11月26日，哲富控股宣布，由该公司牵头的600兆瓦第四代商用快堆液态金属核主泵的开发取得重大进展。其全资子公司浙江富春江水电设备有限公司处于世界领先地位，中国首台600兆瓦第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机于2019年11月24日在浙江水电进行了测试。

第四代核电是未来核电的发展方向。快中子反应堆已成为第四代核电厂的首选反应堆类型，代表了第四代核电系统的发展方向。它将有效地解决核燃料供应问题，具有较好的经济性和较高的安全性。它将形成核燃料的封闭循环，提高铀资源的利用率，对促进我国核能的可持续发展和经济建设具有重要意义。中国首个600兆瓦第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机的成功试运行标志着第四代商用快堆核心部件开发的重大突破。

据了解，核主泵是用于驱动冷却剂在核岛主回路系统的反应堆冷却剂系统(rcp)中循环的泵。主泵位于核岛的中心，用于将热水泵入蒸发器以转换热能。在核电运行中，控制水循环是关键。它属于核电站的一流设备。主泵要求绝对可靠，目前核反应堆完全依赖进口设备。其自主设计和制造是推进中国核电自主化的重点和难点。

收购沈炼环保进入了危险废物行业，产业链的延伸释放了增长潜力

事实上，随着公司的成功转型，公司越来越受到机构投资者的关注。自今年年初以来，已有四波机构投资者来到该公司进行实地调研，其中包括经纪研究人员和银行等机构投资者。

民生证券在对浙富控股进行调查后发布的研究简报显示，该公司通过收购稳步推进业务转型升级，实施了“大能源+投资互联网等新兴领域”的发展战略。2019年3月，公司披露了重大资产重组计划，计划以145亿元的目标价收购大股东控制的沈炼环保100%股权和深能环保40%股权。沈炼环保集团是一家大型环保集团，采用先进的高温熔融技术，金属富集能力强，填埋成本低，盈利能力突出。

数据显示，沈炼环保集团旗下的新项目泰兴沈炼和兰溪黎姿项目预计将于2020年竣工投产。根据公司9月份对交易所询价的回复，今年2月投产的深能环保40万吨危险废物(含固体废物)项目产能状况良好，预计2020年2月和4月将有77万吨沈炼泰兴和30万吨黎姿兰溪项目申请危险废物试运行许可，这将为公司利润增长提供动力。