北向资金能否作为短线风向标？有一类股票可以！

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昨日交易结束后，该交易所宣布了为期三天的中国人寿龙虎名单。在此之前，这家保险巨头的股价“三天内上涨了两个板块”，累计上涨了27%。

根据榜单，沪港通的特别席位在中国人寿排名第一，三天内累计买入6.8亿元，占区间内个股总成交量的7.89%。相比之下，榜单上其他四个席位的总金额只有3.92亿元。

中国人寿8月18日公布的三日龙虎名单

从这个角度来看，北行基金的大量流入似乎直接推动了中国人寿股价在前期的连续跌停。

由于香港的台风天气，沪港通今天下午1: 30恢复交易。仅在一个半小时的交易时间内，北行基金就出现了大量资金外流，净卖出金额达61.34亿元。没有北行基金的帮助，中国人寿的股价今天疲软，收盘时下跌了7.54%。

中国人寿保险的每日走势

北行基金有溢价效应吗？

以前，在龙虎名单中总是存在“机构溢价效应”，即在交易所披露的龙虎名单中，只要是一只股票获得了机构席位的净买入，后期上升的概率和相对涨幅可能更大。

那么，在龙虎名单中有“北行基金溢价”吗？

据统计，沪港通特别席位今年已被购买148次(截至8月18日，包括单日和多日名单，下同)，相关股票次日上涨概率为54.42%，平均上涨0.86%；

深交所特别席位今年已被买入839次，相关股票次日上涨概率为60.41%，平均上涨1.45%；

今年以来，特定机构席位已被买入1948次，相关股票次日上涨的概率为61.54%，平均上涨2.05%；

中信证券上海溧阳路营业部今年在所有营业部中排名第三，该席位今年已被购买259次。相关股票次日上涨的概率为49.80%，平均涨幅为-0.35%。

每购买一个席位后，相关股票后续上涨的概率

每购买一个席位后，后续相关股票的平均涨幅(单位:%)

从第二天的涨跌可以看出，深交所席位的溢价效应大于沪港所席位的溢价效应。然而，北行基金的整体溢价效应明显弱于机构席位。

进一步梳理后发现，北行基金网上申购的短期驱动效应明显强于小盘股。

以深交所为例:

今年以来，深交所共收购了28家公司，市值超过1000亿元(市值8月18日收盘，下同)。相关股票第二天平均上涨1.68%，最近5天平均上涨3.20%。过去20天的平均增长率为5.33%；

今年以来，深交所已对市值低于100亿美元的公司进行了120次净买入。相关股票第二天的平均涨幅为0.66%，第五天为-0.38%，第二十天为-3.98%。

净购买深交所席位后，后续大小盘股平均涨幅(单位:%)

市场参与者表示，北行基金在大盘股中的溢价效应明显强于小盘股，这可能与北行基金的价值偏好选股风格有关。

外国资本的“长期资金”和“短期资金”是有区别的

自今年年初以来，北行基金的波动大幅增加。特别是从2月下旬到3月，以及过去的7月，北行基金经历了大规模的分阶段外流，甚至一度创下单日净销售的新纪录。业内人士普遍认为，这与北行基金“交易基金”交易节奏加快有关。

根据中信证券的计算，7月份配置型和交易型资本流入的绝对值比例分别为21%和68%，交易型资本的贡献远远高于配置型。

中信证券表示，部分市场板块和个股的涨跌幅度和成交量的扩大，吸引了更多外国投资者在盘中交易。在这背后，可以理解的是，交易基金参与的增加大大扩大了个股的波动性和成交量。也可以理解，空的盘中交易利润较大，而交易基金的参与度也相应增加。

王的工业证券战略团队最近发布了一份报告，分析了外资“多头资金”和“空头资金”的区别。

兴业证券认为，北行基金可以分为三类:

首先，挪威养老金和加拿大年金等国际养老金，以及阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)和淡马锡(Temasek)等主权基金，代表着“长期资金”。这些机构在中国的投资周期相对较长，对短期市场波动和汇率波动的敏感度较低，更注重中长期市场和汇率的稳定性。

其次，以对冲基金、资产管理公司，尤其是量化交易策略基金为代表的“短期资金”，具有更多的短期快进和快出属性，更善于捕捉市场的短期波动。也有一些资产管理公司，其中一些投资中长期，一些用于短期交易，而短期交易对短期市场和汇率的变化更为敏感。

第三，在韩国等国家和地区投资a股的“准公募基金”有代表性，其资金大部分委托给中资机构或亚太投资银行，更注重配置和交易的结构调整。

兴业证券对北行基金前50名股票的托管人进行了统计，发现总体而言，这些股票的托管人仍以国际银行为主，其背后有更多的基金“多头资金”属性，其持股将相对更加稳定。在海螺水泥、无锡制药和广联达等托管公司中，国际投资银行占了相对较大的比例，这可能有更多的“空头资金”属性。

北行基金前50名尴尬股票托管人情况来源:风，工业证券数据截至2020年7月13日，