资管行业转型期待“开放力量”

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王艺曈

资产管理行业的转型已经走到了半路。新的资产管理规定出台一年多以来，行业内为寻根溯源进行了不懈的努力，部分风险已逐步被清除，转型升级取得了积极成效。然而，转型不可能在一夜之间完成，挑战依然严峻。当资产管理行业转变为深水领域时，更有必要利用开放来增加动力。监督是由形势决定的。在国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)最近推出的11项金融业开放措施中，资产管理行业的开放值得关注。

数据显示，截至2019年第一季度末，中国金融机构资产管理产品余额接近80万亿元。值得注意的是，尽管基金管理的规模巨大，但资产管理行业在中国仍是一个有待成熟的行业。在最近召开的“2019中国资产管理年会”上，财务委员会办公室秘书处主任凌涛表示，资产管理行业是一个多年快速发展、积累了许多问题的行业，也是一个优势突出、前景光明的行业。与全社会丰富的投融资需求相比，资产管理行业仍然是一个多元化、供给充足的行业。随着金融子公司等新金融机构的出现，机遇和挑战前所未有。

资产管理行业在转型过程中遇到新问题是正常的。面对新的和发展中的问题，我们应该向先行者和成熟的人学习。这就是开放资产管理行业的意义。凌涛总结说，开放可以推动资产管理行业的转型:成熟的资本市场需要丰富的投资者结构。在实践中，外资资产管理机构往往管理规范，平均资产持有期长，客户服务理念先进。引进外资管理机构不仅可以为不同的需求提供更多的产品，还可以增加资本市场的机构投资者，使投资行为更加理性。国内各类资产管理机构也可以借鉴国际水平，取长补短，提高管理能力，促进业务升级。

从资产管理行业的开放措施来看，学习先进、取长补短是显而易见的。其中，第二项措施重点关注新兴金融子公司:鼓励海外金融机构参与商业银行金融子公司的设立和投资。财务管理子公司是资产管理行业的“转型工作”，承载着各方的期望。理想的财务管理子公司应该脱离母公司的市场化运作，实现独立、完善的风险隔离。它应该是一个差异化、个性化的市场主体，是金融供给方结构改革的突破口之一。然而，作为一个新生事物，财务管理子公司没有现成的成功案例可循。如果你想得到你想要的，你仍然要面对许多问题需要解决。

中国银行业协会副秘书长白瑞明表示，银行理财业务转型仍存在同质化严重、投资和研究能力不足、风险控制体系不完善等问题。与国际先进银行资产管理相比，国内银行理财业务的产品体系、业务战略、投资目标和定价能力相似，难以形成差异化竞争优势；国内银行金融投资主动管理能力广泛，与精细化、专业化的主动投资管理仍有一定差距；然而，现有的银行财务管理风险控制体系是从母行的授信审批制度中衍生出来的，普遍强调信用风险而忽视市场风险。

为了解决上述困难，我们应该对外开放。引进具有理财专业知识的外资金融机构，投资银行理财子公司，有利于在国际资产管理行业引入先进成熟的投资理念、业务策略、激励机制和合规风险控制体系，丰富理财和资产管理产品的供给，形成差异化、特色化的产品体系。通过对外开放，可以提高财务管理从业人员的投资和研究水平；借鉴国外成熟的风险控制体系，将有助于我们的金融子公司建立一个市场化、专业化的风险控制体系，而不是简单照搬母行的风险控制体系。

第三条开放措施涉及资产管理市场的多元化:允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司建立合资企业，设立外方控股的理财公司。这是中国的一种新型金融机构。对于潜力巨大、前景广阔的资产管理市场，可以丰富产品供应，满足市场的多样化需求。对于此类机构，其具体的业务范围、投资范围和监管方式有待进一步探索。中国银行业监督管理委员会表示，对于理财公司来说，可以在前期进行试点，优先考虑进入国外市场认可的成熟、稳定的理财机构，既可以筹集全部人民币资金，也可以筹集部分外币长期资金。这表明外资机构将有更多的选择进入中国资产管理市场，资产管理市场的产品和服务供应将更加充分和多样化。

总之，对于资产管理市场来说，对外开放有利于吸引人的优势，解决问题，控制风险。中外资产管理机构以学习先进、扩大开放的态度，实现互补错位发展，丰富市场供给，满足投资者和实体经济的多元化需求。