鼓励兼并重组，出清过剩产能……四部门印发工作要点推进降低企业杠杆率

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7月29日，国家发展改革委、中国人民银行、财政部、中国保险监督管理委员会发布了《2019年降低企业杠杆率要点》(以下简称《要点》)。《要点》指出，要推进企业战略重组和结构调整，加快僵尸企业债务处置，完善破产退出相关保障机制。

近年来，中国企业杠杆率居高不下，企业负债规模不断扩大。itei工业安全研究中心主任滕飞对《国家商报》表示，去杠杆化不是一个简单的宏观经济总量问题，但其根本目的是为企业的健康发展营造一个良好的环境。

滕飞表示，去杠杆化的核心是降低风险，不同的手段会产生完全不同的结果，因此应该坚持结构性去杠杆化。

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《加快僵尸企业债务处置要点》提出推进企业战略重组和结构调整。鼓励通过并购整合资源，清理过剩产能，提高产业集中度，减少同质化、无序竞争和资源浪费；鼓励企业内部优质资源的有效整合，提高内部资源配置效率，提高优质业务板块的股权融资能力。

建行金融资产投资有限公司研究部主任韩在接受《商业日报》采访时表示，《要点》提出了从行业和企业两个层面降低杠杆率的重点。在行业层面，鼓励优质企业通过行业重组实现资源优化配置。

针对具体企业，韩表示，降低杠杆率的重点是整合现金流健康、未来发展前景良好的优质部门和资源，同时积极剥离低效和无效资产，实现企业内部新陈代谢和优胜劣汰。

《要点》还建议加快僵尸企业的债务处置。对于已列入处置名单的僵尸企业，积极推动银行和企业按照相关政策加快债务清理和处置；符合破产等退出条件的，相关各方不得以任何方式阻挠其退出，相关企业不得通过转移资产恶意逃废债务。

对此，韩表示，处置僵尸企业不仅有助于降低杠杆率，也有助于打破刚性赎回预期，促进金融机构提高风险控制水平，维护金融市场稳定和房地产行业中长期健康发展。

记者注意到，2018年11月，11个部门联合下发了《关于进一步做好僵尸企业和去产能企业债务处置工作的通知》。今年6月，13个部门发布了《加快完善市场主体退出制度改革方案》。

韩表示，此次发布的《要点》与上述《通知》和《方案》反响良好，体现了政策层面对处置僵尸企业的高度重视和政策的一致性。在实践中，预计相关部门将继续推进僵尸企业、破产程序、债务关系、人员安置和资产处置等问题的研究和解决。

在完善破产退出相关保障机制方面，重点提出了解决企业拖欠职工工资和社会保险费、欠税等重点难点问题，以及破产案件受理后相关部门保全措施的解除。

据韩介绍，很难知道怎么破产，因为这涉及到很多问题，比如资产处置、人员安置、债务清偿、欠税、工资发放和社会保障等。，所有利益相关者通常很难达成一致。同时，地方政府往往害怕困难，因为他们担心破产会影响当地的融资环境。

韩认为，建立全国破产管理人沟通协调机制，提高法院破产审判队伍的专业化水平，探索破产融资机制，是当务之急。

鼓励私募股权投资基金等多元化投资主体发展。《要点》提出大力发展股权融资。

新时代证券首席经济学家潘向东在接受《全国商报》采访时表示，《要点》强调要完善交易所的股权融资功能，改革股票发行制度，这表明政府将完善资本市场体系，加大对企业直接融资的支持力度。

此外，潘向东还表示，鼓励发展私募股权投资基金等多元化投资实体，意味着发展多种直接融资模式。加强对中小投资者权益的保护，增强投资者信心，强调确保直接融资资金供应的必要性。

韩告诉记者，截至2019年6月底，中国非金融企业境内股票融资总额为7.13万亿元，私募股权投资基金管理的总资产约为8万亿元，企业债券融资总额为21.28万亿元，非金融机构和政府机构贷款总额为95.29万亿元。因此，鼓励私募股权基金等多元化投资者的发展势在必行。

《企业债务风险及时处置要点》也提出进一步完善企业债务风险防控机制。其中，要求充实国有企业的资本。拓宽国有企业资本补充渠道，鼓励国有企业通过发行普通股和优先股充实资本，进一步规范国有企业资本管理，防止虚假减资。

滕飞认为，关键点的准确实施将有效防范企业债务风险。从结构上降低杠杆率，选择未来偿债能力强、产业增长好的企业，进一步放宽目前低负债率的货币政策；对于国有企业中的那些僵尸企业来说，有必要破还是破。

对于《纲要》中提出的及时处置企业债务风险的相关要求，韩表示，金融机构通过减息、停息、借新还旧等方式帮助企业维持运营的做法屡见不鲜，这很容易导致银行风险敞口增加，也很容易降低企业自我赎回的紧迫感。

韩表示，在近年来一系列备受市场关注的破产重组案件中，企业债务规模恶性膨胀与风险处置不及时密切相关，相关部门对此已达成共识。然而，还必须注意的是，对于规模大、员工多、地方影响力大的企业来说，仅靠地方政府可能难以妥善化解风险。多部门联合工作将有助于提高此类企业的风险处置效率。

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