发行加速额度翻倍 这类产品还得火一把

本篇文章1207字，读完约3分钟

黄子豪编辑陈郁

继去年规模翻番的热点问题之后，该产品在未来还将继续增长。作为2018年初发行规模只有3500亿元人民币的“小众”产品，个人住房抵押贷款资产支持证券(rmbs)的发行规模现已超过1.2万亿元人民币。最近，各大银行宣布的未来两年的发行和登记配额也显示出整体大幅增加，这意味着发行的高增长将继续。

人民币证券化是指以个人住房抵押贷款为基础，主要由商业银行发行的证券化产品。业内人士表示，人民币流通的快速增长主要是为了节省银行的资金占用规模。同时，标的资产的高度同质性、发行速度快、分散程度高、违约率低也是发行受欢迎的重要原因。

风数据显示，今年以来，人民币新发行量达到2585亿元，与去年同期基本持平，保持较高增长态势。根据7月份以来披露的人民币注册申请报告，中国建设银行(601939，股票咨询)、中国工商银行(601398，股票咨询)、农业银行(601288，股票咨询)和邮政储蓄银行的注册额度分别为2000亿元、1500亿元、1000亿元和400亿元。前三项分别比上一次有所提高

“这主要是因为商业银行减轻了净资本评估的压力。目前，人民币的主要投资者是银行。银行当然更愿意将这些资产转化为证券化投资，从而节省风险资本的占用，而不是持有100%风险准备金的贷款资产。”一家国内评级公司的结构性金融业务人士表示，由于个人住房贷款持续时间较长，银行也可能认为难以把握未来利率走势。

此外，7月底，许多优先B级人民币产品升级，中营三期2016、腐乳一期2016、新荣一期2016三个人民币产品的优先B级评级由原来的aasf评级改为AAA级。评级机构认为，他们的风险水平和信贷质量都有所提高。

事实上，人民币的基本资产是个人住房抵押贷款，基本资产的违约率仍然很低。近三年来，几家大银行的贷款平均增长率约为20%。2018年上市银行发布的财务数据显示，个人住房贷款不良率明显低于个人贷款整体水平，部分银行不良率甚至低至0.08%。

除了银行作为主要投资者之外，包括保险资产管理公司在内的许多投资机构对人民币的认购热情也很高。一家大型保险资产管理公司的资产证券化投资经理表示，保险基金参与此类产品存在两个瓶颈:一方面，由于监管层面仍将保险基金列为人民币非标准产品，投资成本较高；另一方面，目前银行发行的加权期一般小于3年，保险资金预计会更长，最佳加权期约为5年。

事实上，lpr机制的改革也会对人民币的发行率产生一定的影响。与资产证券化相关的业内人士认为，由于住房贷款作为资产可能会发生利率变化，人民币发行利率可能会有一个明确的变化机制，该机制会随着贷款利率的变化而触发。

对此，CICC讨债团队的研究报告称，lpr改革对现有人民币产品的影响预计有限，主要是因为lpr机制采取了新旧分割的方式，对现有抵押资产的基准不会改变。同时，考虑到仍有大规模贷款与基准利率挂钩，基准利率将在很长一段时间内继续高概率存在。