“黑天鹅”回归？金融市场“上蹿下跳” 沪银夜盘收跌近4%

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8月21日晚，最后一个能源中心发布了通知。从2020年8月24日(星期一)收盘时起，除sc2009合约外，其他原油期货合约交易保证金比例调整为10%，价格上限调整为8%；低硫燃料油期货合约交易保证金比例调整为10%，限价调整为8%。

俄罗斯开发的第二种COVID-19疫苗正在进行第二阶段临床试验，进展顺利，预计将于9月份结束。在试验的第二阶段，共有43名志愿者接种了疫苗。目前，志愿者普遍感觉良好，没有明显的副作用。一位俄罗斯部长表示，俄罗斯可能在2021年春天开始出口COVID-19疫苗。

美国的三大经济数据明显好于预期

受强劲经济数据的推动，美国股市开盘走低，随后走高，三大股指全线收盘，S&P 500和纳斯达克创出新高，苹果和特斯拉也创下新纪录。苹果股价上涨超过5%，收盘市值达到2.13万亿美元。

8月份，美国markit制造业pmi的初始值为53.6，好于市场预期的51.9和之前的50.9。

8月份，美国markit服务行业的初始pmi为54.8，好于市场预期的51和之前的50。在美国，8月份markit pmi的初始值达到了2019年2月以来的最高水平。

7月份美国现有房屋销售总额的年化数据为586万套，明显好于市场预期的538万套，高于此前的472万套。

截至今天上午收盘，S&P 500指数上涨11.60点，涨幅0.34%，至3397.16点；纳斯达克指数收盘上涨46.80点，涨幅0.42%，至11，311.80点；道琼斯指数收盘上涨190.60点，涨幅0.69%，至27930.33点。道琼斯指数本周涨跌互现，纳斯达克上涨2.65%，S&P 500指数上涨0.72%。

值得一提的是，北京时间8月20日凌晨，联邦公开市场委员会(fomc)公布了7月份政策会议的纪要。美联储对经济前景持悲观态度，认为不确定性很大，这影响了市场的风险偏好，有利于避险资产。在本次会议的纪要中，美联储重申，科维德-19的肺炎疫情将对经济造成“巨大压力”，而经济复苏将取决于疫情的控制。与会官员认为，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并在中期内给经济前景带来相当大的风险。

华泰期货研究所贵金属研究团队认为，本次会议纪要不像市场预期的那样“鸽派”，这使得美元强势反弹，贵金属承压下跌。不过，美联储目前至少会维持宽松的货币政策，不存在贵金属价格进一步下跌的条件。短期贵金属可能会陷入振荡模式，直到市场情绪再次转向更有利的方向。

原油等期货交易的保证金比例和价格上限在前期调整

8月21日晚，最后一个能源中心发布了通知。从2020年8月24日(星期一)收盘时起，除sc2009合约外，其他原油期货合约交易保证金比例调整为10%，价格上限调整为8%；低硫燃料油期货合约交易保证金比例调整为10%，限价调整为8%。

下周初美国可能会遭遇双重风暴，油价可能会波动

当地时间8月21日，根据美国国家飓风中心的预报，目前有两个热带气旋活跃在墨西哥湾，可能在下周初以热带风暴或飓风的形式同时登陆美国。其中，热带风暴劳拉预计将于23日上午进入墨西哥湾，并将于8月25日左右增强为一级飓风，到达德克萨斯州和路易斯安那州的海岸线，并可能登陆。热带风暴凯尔可能在周一到达佛罗里达州南部海岸，并在下周二左右成为一级飓风，登陆阿拉巴马州和其他地方的海岸线。根据美国国家海洋和大气管理局，两个热带气旋同时进入墨西哥湾的先例并不多，它们最后一次出现是在1933年。

预计热带低气压和热带风暴劳拉将于下周登陆墨西哥湾，墨西哥湾的石油生产商正处于确保商业安全的初始阶段。其中，英国石油公司已经开始关闭其在墨西哥湾的四个钻井平台。英国石油公司还表示，已经开始疏散平台上的工作人员，并确保海上设施的安全。壳牌公司还开始“在工作活动和条件允许的情况下”从海上设施撤离一些非必要人员。壳牌表示，目前石油产量没有受到影响，正在努力确保钻井作业的安全。英国石油公司和壳牌公司是美国海湾地区最大和最活跃的石油生产商。

富国银行(Wells Fargo)分析师罗杰里德(Roger read)认为，在风暴袭击墨西哥湾之前，炼油厂不太可能大规模关闭，但墨西哥湾沿岸的许多炼油厂都处于更广泛的“危险地带”。在石油市场普遍供应过剩的情况下，从宏观角度来看，暂停生产应该是一件好事。然而，由于预计油价不会对风暴的影响做出反应，预计这对直接受影响的产油国将是一个负面事件。

彭博社行业研究高级分析师冯汉南认为，美元空头像可能会威胁到油价的上涨趋势，而美元的下跌可能会推动近期油价的上涨。然而，随着空美元的密集交易，如果COVID-19流行病恶化或地缘政治局势升温，美元将成为避险货币，这将导致资金流向美元

“但随着空美元成为市场共识，一旦美元升值，就更有可能引发大规模的石油交易风险。”冯汉南表示，历史经验表明，美元指数未来头寸的变化往往会引领美元指数的走势。

天气变了吗？玻璃期货交易量限制

经过近四个月的连续上涨，玻璃期的现货价格达到了历史新高。然而，这种受欢迎的品种昨天突然改变了它的面貌，整个合约线变成了绿色。主合同在下午暴跌并关闭，所有其他合同都关闭了。其中，fg2009合约收盘下跌5.7%，至1770元/吨，而主合约fg2101合约下跌至1740元/吨。

郑东衍生品研究所分析师曹璐表示，各大地区下游玻璃加工企业的订单最近都有所增加，传统销售季节已经开始。在终端市场需求逐月增长的影响下，市场信心充足，在厂家持续提价的刺激下，8月份以来，中下游地区继续增加原玻璃片的购买量，厂家继续高速去仓库。"目前玻璃现货市场交易依然火爆，基本面尚未显示出走弱的迹象."她说。

“然而，由于现货价格在玻璃期一直处于历史高位，改变的风险正在增加。”曹璐认为，玻璃市场存在一定的隐忧:一方面，9月底，前期的投资和产能恢复将基本上导致生产；另一方面，目前，大多数贸易商的库存能力已经达到极限。无论是生产能力的增加还是交易者隐藏库存的外流，都不会显著抑制市场信心。关键是看旺季的需求质量。目前，玻璃制造商和贸易商对旺季仍有乐观预期，认为后续需求增量能有效消化市场中新增的点火容量和隐性库存，对现货价格影响有限。

至于昨日整个玻璃盘的走弱，市场人士认为，这只是市场对现货价格回调的正常反应。“现货方面经历了一系列价格上涨。目前，价格暂时稳定，经销商开始处理部分前期库存，市场交易价格有所下降。此外，有传言说进口玻璃会影响国内市场，但这从未得到证实。目前，玻璃现货价格在迅速上涨后已经正常停止，期货市场最近增加了头寸，这可能对现货价格变化更为敏感。”王美工业集团期货部部长霍东凯告诉记者。

霍东凯认为，玻璃价格持续上涨的主要原因在于供不应求。在前几年，随着时间的推移，对玻璃的需求逐渐增加。然而，在今年疫情期间，玻璃厂积极削减生产能力，由于环境保护因素，沙河地区的生产能力大幅萎缩。疫情过后，恢复生产导致需求快速增加，产能恢复缓慢，导致玻璃价格上涨和去库存现象，导致本轮玻璃价格持续上涨。

然而，在霍东凯看来，昨日玻璃期货的大幅下跌并不代表旺季的结束。经销商去库存后，真正的需求可以引导价格，看看旺季是否已经结束。从时间的角度来看，现在说旺季已经结束还为时过早，未来的玻璃价格将处于高位震荡市场。

波动性增加不会改变贵金属的中长期看涨趋势

受国际宏观因素影响，近期国际贵金属价格有所回落。

昨天下午，上海黄金和上海白银的价格都出现了一定程度的下跌，上海白银在夜间下跌超过5%，收盘下跌近4%。对于这种波动，尚辉期货研究所贵金属分析师丛珊珊表示，高波动性仍是目前贵金属的特点。“目前，贵金属行业仍处于振荡市场，这在很大程度上受到宏观事件和短期经济数据的影响。从价格角度看，贵金属价格仍处于相对高位，一旦多头认为基本面不支持市场进一步上涨，他们将选择离开。短期而言，市场波动性正在加剧，而且有上下波动的趋势。”说是来自姗姗。

光大期货贵金属分析师詹大鹏表示，目前贵金属市场正在迅速下跌或反弹，这是一个短期的峰值表现。虽然黄金反弹的中期因素没有太大变化，中长期上升趋势仍可想象，但短期内应引起重视。首先，美元反弹的预期正在增加，其次，黄金和白银价格迅速回调，打破了普遍预期。展望市场前景，他认为黄金可能会长期陷入大幅震荡格局，一是消化获利市场，二是为后期积累力量。

国信期货(Guosen Futures)分析师顾峰达认为，考虑到美国实体经济复苏的压力仍然较大，需要财政刺激和货币宽松的支持，叠加的全球地缘政治格局的不确定性正在上升，贵金属的长期配置价值依然存在。最近，黄金和白银的波动预计会加剧，但修正预计是有限的。在操作方面，他建议保持中长期每次回调都增加贵金属的观点，同时多关注白银，谨慎操作，注意控制头寸风险。

铜镍价格本周承压

昨日，沪铜和沪镍在下午也出现了一定的下跌。郑东衍生品有色金属研究所高级分析师曹阳表示，铜镍价格本周承压。从宏观角度看，市场对持续宽松政策的边际预期差异越来越大，主要担忧在于未来政策的边际收紧。然而，曹杨认为，现在退出货币和财政政策还为时过早，通胀预期的核心驱动力只是减弱，而不是逆转。从中期趋势来看，宏观支持仍然存在。

从基本面来看，曹杨认为，中国的铜正接近季节性旺季，但市场对补货的需求仍未释放。现货市场成交量疲软，现货溢价有下降迹象，这在一定程度上增强了市场对需求复苏的担忧。但是，目前终端需求的恢复仍在进行中，9-10月份需求逐月改善的情况应该得到验证，9月份国内积累的压力将会减弱。此外，显性海外库存继续减少，交易商库存的核心驱动力没有显著变化。外盘挤压仓库的压力加大，这将在一定程度上支撑铜价。从趋势来看，短期铜价承压运行，价格可能呈现大幅振荡格局，但中期空仍有进一步上涨。

詹大鹏认为，上海铜价下跌是由多种因素造成的。首先，铜价在本周上半年上涨后，下游购买意愿明显下降，供应商积极降低溢价，但购买支持仍然较弱；其次，美元指数明显走强，拖累铜价；第三，在本周上半年，上海铜业增加了头寸，在被冻结后，长期资金在周五积极补充，导致铜价下跌。

对于铜价未来走势，詹大鹏认为，短期基本面边际弱化、a股高位震荡、美元低位反弹、长期拥挤补货等因素使得铜价难以继续上涨，铜价仍可能继续在高位震荡。

“值得注意的是，伦敦金属交易所铜库存持续下降，已降至10万吨的水平，但对铜价短期利润的影响并不明显。一方面，保税区的库存持续增加；另一方面，海外供需疲软，矛盾不突出。然而，中国市场已经进入淡季，进口亏损，进口需求小。因此，低库存不能刺激全球铜市场的供需矛盾，对铜价的短期影响有限。”詹大鹏说道。

关于镍，曹杨认为，短期内基本面依然强劲，关键在于国内镍矿供需紧张以及矿石价格上涨带来的成本支撑。尽管npi供应增长压力相对较大，但钢厂的高产量和下游不锈钢的需求偏好在一定程度上缓解了供应增长压力。这种强劲的基本面将在短期内持续。镍价受到宏观预期的压力，但基本面仍得到支撑，短期价格可能向上波动。从战略上来说，仍然建议在低谷时安排更多订单。

“目前市场上更多的是空投资者对镍基本面有很大分歧，而盘面上的表现是波动性的改善。”詹大鹏表示，空海德认为，基本面疲软主要在于不锈钢产量恢复正增长后，市场担心“消化不良”将导致库存增加,“价格战”将迫使不锈钢冶炼厂减产，最终出现镍供需过度预期。我们还可以从库存中看到，伦敦金属交易所和上海期货交易所的库存都有所增加，这也证明基本面并不像想象的那么好；当多头看到基本面的积极面时。第一，不锈钢产量增加到一个高水平未能引起社会池的再积累，特别是300系列；第二，不锈钢在涨价后没有引起很大的“反感”，现货市场的接受是可以接受的。这意味着不锈钢冶炼企业不愿意积极减产，所以镍的供需实际上比市场预期的要好。加上下半年镍矿进口不尽如人意，国内镍铁供应比上半年更不确定，因此时间对镍更有利。

在詹大鹏看来，除了短期金融市场动荡和铜、金走势疲软(这促使投资者看到了空的情绪)之外，下半年镍的整体走势可能仍会强于上半年，逢低买入的格局逐渐形成。