流动性“合理充裕” 央行逆回购连停13日

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中新网今日商业消息(记者孟马荻)7月10日，央行继续停止反向回购。由于200亿元的反向回购到期，当天实现了200亿元的净提款。迄今为止，央行公开市场已连续13个交易日暂停反向回购操作。有分析指出，当前货币政策的重点是降低小微企业的融资成本，政策的重点仍然是“传导和疏通”。此外，从后续操作来看，央行很可能在7月份启动定向中期贷款业务(tmlf)的基础上提高利率。

值得一提的是，7月10日，央行官方网站公开市场交易业务公告中的流动性声明发生了变化。同一天，央行宣布“银行体系流动性总量处于合理充足水平”，而在7月份以来的前7个交易日，央行关于流动性的表述显示“银行体系流动性总量处于较高水平。”

事实上，自6月份以来，央行频繁注入流动性，特别是重启28天反向回购操作，释放了在年中保持流动性的信号，使得市场资金在6月底和7月初相当宽松，7月2日至4日期间，shibor利率一夜之间跌破1%，回归0时代。

然而，经济学家邓海清指出，从近期隔夜利率走势来看，随着央行流动性的不断恢复，隔夜利率水平开始上升，流动性过剩的局面不会持续很长时间。

7月10日，上海银行的市净率(601229，诊断股)有涨有跌，隔夜市净率报1.8140%，上涨4.1个基点；7日shibor报2.5430%，上涨0.3个基点；3个月期shibor报2.6000%，下跌0.1个基点。

民生银行(600016)首席研究员文彬今天在接受《新京报》采访时表示，7月份，由于纳税、还款准确、中期贷款到期等因素的影响，未来市场流动性总体上处于充足、合理的状态，这可能是央行当天改变流动性报表的原因。

风能数据显示，7月份共有12505亿元资金从公开市场撤出，其中6905亿元为到期mlf，5600亿元为反向回购。具体来说，7月13日和7月23日分别到期的1885亿元和5020亿元的mlf带来了长期的资金缺口。此外，7月10日、11日和12日，200亿元、1000亿元和1000亿元的反向回购分别到期。

新纪元证券首席经济学家潘向东表示，随着资金稳步通过临界点，以及收缩业务事件逐渐平息，央行未来继续增加公开市场投资的必要性将会下降，尤其是隔夜资本利率很难长期维持在1%以下。预计央行在未来恢复流动性的同时，将逐步将利率维持在收益率的中心水平，流动性将回归到合理的位置。从总量上保持流动性既不太松也不太紧，这是央行公开市场操作的短期目标。

邓海清还表示，从货币政策的角度来看，目前的基调仍是“既不宽松也不收紧”。5月以来，央行货币政策在“稳增长”和“防风险”之间保持平衡，并根据国内外经济金融形势的变化适时进行预调整和微调，但货币政策的大方向没有逆转。邓海清认为，当前货币政策的重点是降低小微企业的融资成本，政策的重点仍然是“传导和疏通”，而不是进一步“货币宽松”。

至于随后7月份的货币政策操作，文彬表示，央行应该重启反向回购(主要是7天期限)，同时更新到期的mlf。此外，他认为央行很有可能在7月份tmlf操作的基础上下调利率，并从此前3.15%的操作利率进一步下调15个基点，以更好地引导金融机构支持流动性，加大对实体经济的支持，降低小微民营企业的融资成本。