富邦股份：化肥助剂海外继续增长 数字农业营收已经显现

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公司发布了2019年半年度业绩预测，预计2019年上半年上市公司股东应占净利润为4889.33万元至5820.63万元，同比增长5%-25%。

着力拓展海外市场，化肥添加剂业务持续增长

2019年上半年，公司继续通过以下方式推动化肥添加剂业务业绩快速增长:1)提升产品竞争力，推出新的添加剂产品。根据公司的公告，公司开发的具有营养和协同作用的新型营养添加剂已经开始登陆；2)拓展新市场，加强“一带一路”沿线新化肥产能的区域布局。2017年，该公司开始与世界上最大的磷矿和磷酸出口国摩洛哥欧普化肥集团合作。近年来，为了满足非洲化肥市场快速增长背景下日益增长的添加剂需求和向数字农业转型的需求，公司探索了一条更加成熟的发展之路:将“差异化产品+全方位技术服务+自动控制系统”的模式输出至ocp。与公司产品相对应，我们认为该模式具体指的是为优质肥料添加剂和新添加剂提供全套解决方案+配套技术指导服务+智能肥料混合机；3)提高运营效率，不断整合化肥添加剂国际营销渠道。在2015年和2017年，公司分别收购了荷兰的诺维克公司和法国的pst公司。从那以后，R&D、采购、生产、营销等模块的整合一直持续到今天。我们相信，这将不断提高公司在欧洲的化肥辅助业务的运营效率。

加速“黑色技术”的商业推广，数字农业收入已经出现

2016年，公司开始在数字农业领域发挥实力。此后，它不断收集世界各地的相关“黑技术”，并不断尝试应用这些技术来提高农业效率。目前，公司已经形成了以土壤为入口的数字化农业布局。根据公司的公告，2019年上半年，公司数字农业业务板块的收入已经开始出现，主要来自:1)饱和茎水势传感器技术已经在国内经济区推广。该技术来自该公司的控股子公司以色列饱和公司，该公司在中国市场拥有唯一的合作优先权；2)控股子公司加拿大土壤光学快速土壤测试服务已在加拿大、美国和其他国家启动。

明确双重服务的协同发展模式，下半年以新的面貌重新开始！

2019年6月30日，公司宣布拟将化肥添加剂相关业务转让给全资子公司富邦新材料。转让完成后，公司业务将调整为以战略规划、资源管理和风险控制为主要功能的控股管理平台，作为以数字农业为核心的研发和推广平台，管理合并范围内的所有业务板块。我们相信，公司业务条线的重组可能有助于提高公司业务的协同效率，并有助于提高下半年的业绩。

盈利预测和投资建议:我们预计公司在2019-2021年实现收入7.2/9.4/12.3亿元，净利润1.0/1.5/2.3亿元。我们对公司海外业务的扩张和数字农业的加速商业化持乐观态度，并保持“购买”评级。