科创板价值投资的进行时

本篇文章619字，读完约2分钟

周克静

科技板块的到来是a股市场的一个重要里程碑。科学技术委员会不仅试行了注册制度，而且在上市前5天内没有设定价格限制。但是，从长远布局来看，最重要的是，科技局将改写过去确立的传统价值投资理念，即价值投资将从完成时转变为进行中。

在传统的价值投资概念中，一般认为茅台是一家好公司，格力是一家好公司，因为他们的每股收益高且稳定，他们的价值可以用市盈率来衡量。投资者可以将茅台的现金股息与债券利息进行比较，因为在投资者心目中，茅台的经营风险非常小，几乎不可能亏损，其安全性与债券相当。因此，购买茅台是一种传统的价值投资。

然而，在科学技术委员会的时代，这些概念将被重新定义。投资者必须承认，科技板公司的性质与传统主板公司有很大不同。主板公司主要专注于现成的产品和服务，公司的价值可以相对简单地计算出来。然而，科技板公司主要是在研发，没有完美的产品，公司可能不会盈利，但他们不是没有价值。

如果一家高科技公司在R&D投入大量资金，在R&D自然会有两种结果，一种是成功并取得预期效益，或者R&D失败，而R&D的费用将全部浪费。那么现在这家公司有什么价值吗？价值是什么？这涉及到价值发现能力的问题。

如果一家在R&D上市的公司成功，市值将达到1000亿元，而投资者预计R&D成功的概率为20%，那么投资者有理由按照200亿元的估值购买该公司的股票。未来，随着R&D进程的变化，成功的概率可能增加或减少，成功后的预期估值也可能发生变化。因此，科技板公司的价值投资不是基于当前的价值投资，而是基于未来不确定的价值和风险。

事实上，所有能够在科学技术委员会注册的公司都是有增长潜力的企业。当然，这并不意味着所有100家上市公司都能成为独角兽。机构投资者需要具备专业的筛选和投资研究能力，以发现和帮助中小科技企业不断发展壮大，从而提高自身价值。

最后，投资者应该对科技板块公司有一定的容忍度。毕竟，科技板块公司不同于主板，风险相对较大，但成长潜力也较大。由于投资者选择设立科技板块，他们必须认识到科技板块是高增长、高风险的。他们现在可能会看到低利润甚至亏损，但一旦他们的产品和服务被市场认可，他们的增长潜力将是巨大的。

不要认为这种带有一定风险的价值投资是不好的，因为这种基于“未来价值”的价值投资将使这些R&D企业获得更低的融资成本、更好的宣传渠道和原有的投资退出机制。这种新的价值投资越多，中国企业在R&D取得的成就就越多，整体竞争力就越强，从而带动整个经济又好又快发展。这是一个良性循环。