经济日报：科创板投资需要“配套”新思路

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科技股对“新鲜投机”有很高的热情。第一，第一批科技板块上市公司数量有限，具有一定的稀缺性；二是科技板块企业普遍处于成长期或培育期较早，市场对这些成长型企业寄予厚望；第三，投资者仍有浓厚的投机心理。投资者应以理性的眼光，认真参与“创新投机”，以全新的投资理念迎接科技板块的投资考验。

7月22日，科学技术委员会开幕了。截至收盘，25家公司第一天的平均涨幅约为140%，换手率约为77%，市盈率约为120倍，部分指标创历史新高。虽然资本市场一直以来都有“创新”的传统，但此时此刻，市场的交易热情、投资预期和资本参与度都在扩大。对于科技板块上市公司首日大涨，市场有不同看法，有人担心市场风险会放大。其他人认为，在以前从未遇到过的新制度和规则下，投资者需要新的想法和新的理解来参与科技股的投资。

科学技术局的成立旨在面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。科委对“炒新股”有很高的热情，这与三个因素有关。第一，第一批科技板块上市公司数量有限，具有一定的稀缺性，市场给出了一定的溢价交易；二是科技板块企业一般都处于成长期或培育期较早。与主板企业相比，利润水平及其稳定性有很大不同。用市盈率来衡量这些企业的估值水平可能并不合适。市场对这些成长型企业寄予厚望是可以理解的；第三，长期以来，中国股市由个人投资者主导。投资者仍有浓厚的投机心理，甚至一些机构投资者也会跟风购买一些概念股。

在科技板块推出的初期，新股通过市场机制实现价格发现需要一个过程，投机似乎不可避免。但投资者仍应理性看待，谨慎参与“投机”，以全新的投资理念迎接科技股的投资考验。

测试首先来自全新的交易规则。科学技术委员会的建立和试点登记制度在发行、上市、交易和退市等一系列环节都做了充分准备。为防范科技股价格异常波动等风险，监管部门推出投资者适宜性管理制度，避免不合格投资者跟风；在连续竞价阶段，引入价格申报范围限制，实行市场价格申报保护价格限制，对日内异常波动实行临时停牌制度；开放异常交易监控标准，加强IPO初期异常交易监管；等等。这些新规则的设计和考虑不能说是不完整或不合时宜的，但在瞬息万变的市场中仍可能出现新的情况，这就要求投资者、中介机构、上市公司等各方逐步磨合和适应，强化“买方负责”、“卖方负责”的思想，重新审视科技股的投资。例如，上市前5个交易日没有价格限制，5个交易日后执行20%的价格限制。同时，“价格笼”的实施使退市更加直接和及时。投资者要想避免“乌龙手指”等“失误”，就需要更加熟悉新规则，在原有交易规则下合理调整和完善投资行为。

从二级市场看，新的科技板块市场化定价机制与现有的IPO审批制度有本质区别。投资者还需要引入一级市场和二级市场融合的新思路，对多层次资本市场、不同行业甚至不同交易所的股票估值做出合理判断。从历史经验来看，新股上市初期过度增持的后续往往伴随着根本性的回归过程。随着注册制度的推广，今后将有更多的新经济企业在科技局上市。投资者不妨关注科技股估值的不确定性，合理分析股票上市后一级市场的定价问题和二级市场的资本博弈问题，以便尽早、全面地防范和控制风险。

从投资习惯的角度来看，投资者需要从拟上市公司的特殊性出发，看到全新的投资逻辑，遵循全新的投资规则，避免过多关注公司的短期行为、主题投资热点、个人财务指标和炫目的营销活动，同时更加关注公司的基本面和成长性，强化价值投资理念。 选择合适的时间介入合适的股票，并长期持有，以伴随科技企业成长并获得相应的投资收益。

面对科技板块的新生事物，由于市场各方都缺乏真正的参与经验，他们应该在实践中，特别是在投资环节中，低头不断地检验和完善规则，需要更多的“匹配”新思路。对于可能出现的问题和风险，各方应做出相应的规划，更加理解和宽容，共同应对可能出现的问题，共同遵循资本市场的内在规律。