上交所刘逖评述科创板二级市场交易制度 打破涨跌幅魔咒 缓解单边市场问题

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深圳创业投资2019投资年会

邱德坤记者李凌希编辑少昊

新时代要求全面深化资本市场改革，那么什么样的改革方法适合中国资本市场？

8月25日，在深圳创业投资2019年投资年会上，上海证券交易所副总经理刘培表示，资本市场的重要性和专业性决定了中国资本市场的改革是“渐进的，更安全的”。科技板块是渐进式改革，有利于缓解资本市场供给不足，是深化资本市场改革的重要历史机遇。

深圳证券交易所已将注意力转向构建创新生态系统。深交所副总经理李辉认为，创新始于技术，成为资本，创新资本的形成需要创新生态系统的培育。

近年来，各方关注度明显提高，国家对资本市场的发展提出了新的要求，把资本市场放在了非常重要的位置。

2018年底，中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中发挥主导作用。要深化改革，建立规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易体系。

目前的资本市场状况与上述要求存在一定差距。刘培认为，核心表现是资本市场的投融资功能没有得到充分发挥。在融资方面，大量实体经济和企业希望无法有效满足其融资需求，通过资本市场融资的金额在融资总额中所占比例很低；在投资方面，投资者的获利意识不强。

"资本市场供给有限是当前资本市场面临的主要矛盾."刘培指出，资本市场之前已经改革过多次，但每次释放供给都有困难。核心原因是由于长期的供给控制，市场价格出现异常，一旦供给被释放，将对二级市场产生很大影响。

正是在这样的背景下，科技股成为深化资本市场改革的重要历史机遇。

刘培认为，在缓解一级市场和二级市场资本市场供给不足的问题上，科技板块可以取得非常重要的突破。例如，科学技术委员会在初级市场实行注册制度。注册系统是由信息驱动的，真正给予市场选择权，也就是释放供给。

就二级市场的交易体系而言，刘培认为，科技板块打破了跌宕起伏的魔咒，缓解了单边市场问题。鉴于价格涨跌的祸根，在科技板块上市前的前五个交易日，企业的限价被解除，第六个交易日价格涨跌从20%开始，对企业的价格发现效应基本没有太大影响。目前，在科学和技术委员会开幕的第一个月，其运作是普遍稳定的。

李辉发表了题为“创新资本生态系统激发新的增长动力”的演讲。他指出，创新始于技术，并成为资本，创新资本的形成需要创新生态系统的培育，并介绍了深圳证券交易所为创新创业服务建立完整生态系统的措施和成果。