拓宽补充资本渠道 中小银行优先股发行松绑

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记者张燕芬编辑陈郁

中国保险监督管理委员会(保监会)和中国证券监督管理委员会(证监会)最近放宽了优先股的发行条件:在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，股东超过200人的非上市银行将直接发行优先股，无需在“新三板”上市。

一旦政策调整，将拓宽大多数中小银行补充资本的渠道，这将有助于增加中小银行提供的信贷量，提高它们服务实体经济的能力。目前，上市银行、股份制银行和城市商业银行是优先股的主要发行者。这个渠道会被信用评级相对较低的未上市中小银行广泛使用吗？

哪些实体发行了优先股

一般而言，上市银行主要通过私募、配股和可转换债券补充核心一级资本。补充其他一级资本的方式包括优先股和非定期资本债券；补充二级资本的方式包括二级资本债务。非上市银行主要依靠增资扩股提高核心一级资本充足率，支持一级资本。

根据以前的政策，优先股的发行人仅限于上市公司和未上市的上市公司，以及在新三板上市的公司。根据展博智库的数据，自2014年以来，中国27家银行共发行了46只优先股，主要是大银行、股份制银行和城市商业银行，总规模近1万亿元人民币。

然而，在新三板上市的8家区域性银行中，只有齐鲁银行和鹿城银行计划发行优先股，最终只有齐鲁银行成功发行。

记者梳理后发现，目前a股上市的农村商业银行没有一家发行优先股。针对这一现象，一家上市农村商业银行的高管解释说:“从银行的角度来看，优先股对银行的好处不像可转换债券那么大，而且从发行时间的情况来看，优先股也不如可转换债券。”

2018年至今，常熟银行(601128，诊断股)、无锡银行(600908，诊断股)、江阴银行(002807，诊断股)、张家港银行(002839，诊断股)、苏农银行(603323，诊断股)(原吴江银行)等5家a股

“目前，几家a股农村商业银行仅在过去两年才上市。上市后，整体资本水平有了很大的提高，因此资本补充压力并不大。”天丰证券(601162)分析师廖志明认为，农村上市商业银行集中发行可转换债券是进一步提高核心一级资本充足率、为未来做好资本储备的契机。

非上市银行发行优先股容易吗？

中小银行作为金融供给方改革的主要支持机构，是小额贷款的主要参与者，但其融资渠道相对有限，可转换债券等融资方式远远超出了这些银行的能力范围。

中泰证券统计了2018年83家城市商业银行、58家农村商业银行和农村信用社的资本数据。剔除17家a股和h股上市城市商业银行后，发现未上市城市商业银行和农村商业银行的一级资本由成本较高的核心一级资本支撑，核心一级资本充足率与一级资本充足率之差仅为0.03%-0.06%。

然而，银监会的政策调整可以在一定程度上缓解未来未上市中小银行的资本压力。然而，从现实的角度来看，绝大多数未上市的城市商业银行和农村商业银行的信用评级都不高，从监管审计、发行人成本和投资者受欢迎程度等方面来看，这一渠道是否会被广泛使用值得怀疑。

“与其他资本工具相比，优先股是一种权益工具，因此审批过程相对较长。此外，成本高于二级资本债务，如果考虑税收因素，它将高于永久债务。”兴业银行的分析师郭宜欣认为。

优先股采用固定的股息率。从发行优先股的角度来看，正常的股息率在4%到6%之间。信用等级越高，大银行和股份制银行的股息率越低，而城市商业银行优先股的股息率在5.50%左右，一些银行的股息率高达6%。

“因为优先股是权益资本工具，它们有较强的吸收损失的能力，在同样的情况下，风险更高。优先股的流动性相对较差，退出渠道只有银行赎回和强制转股。前者是否被触发还不确定。一旦后者被触发，投资者很可能遭受巨大损失。”郭一新认为，未来投资者需要仔细筛选中小银行的资质，以把握信贷风险，进而判断它们给出的流动性溢价是否足够。